经济观察网粤电力A在2026年2月13日收盘报4.76元，下跌3.05%，显著跑输大盘（上证指数跌1.26%）和电力板块（跌1.34%）。尽管公司茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组于2月2日全面建成投产，但市场更关注其业绩压力。根据公司披露，2025年预计归母净利润为5.77亿-7.57亿元，同比下降21.45%-40.12%，主要因电力市场竞争加剧导致上网电价显著下行。2025年广东省双边协商交易成交均价同比下跌15.84%，燃料成本下降效应滞后，未能完全对冲电价下行影响。

股价与资金表现

从技术指标看，2月13日股价跌破20日均线（4.834元），MACD柱状图转负至-0.022，KDJ指标呈空头排列（K=40.254，D=44.251）。当日成交额1.37亿元，换手率1.12%，主力资金净流出态势延续。此前一周（2月10-14日）主力资金合计净流出1551.93万元，反映资金对短期基本面改善信心不足。

财务状况

截至2025年9月末，公司资产负债率达79.45%，财务费用16.57亿元，高负债率叠加新项目投产带来的折旧及财务成本增加，进一步挤压利润空间。尽管2025年前三季度新能源业务归母净利润贡献1.05亿元，但煤电、气电等传统业务盈利波动较大，整体业绩复苏缓慢。

项目进展

茂名博贺电厂总投资74.84亿元，年设计发电量86亿千瓦时，但市场担忧在电价下行周期中，新机组投产初期可能面临高固定成本摊销压力。此外，公司“十五五”规划仍处编制阶段，新能源转型进度（如海上风电、大基地项目）尚未形成规模效应，投资者更关注短期业绩确定性。

粤电力A项目投产股价走弱，本质是市场在电价下行、高负债及业绩承压背景下，对新建项目短期盈利贡献持谨慎态度。需关注2026年长协电价谈判、燃料成本管控及新能源装机落地进度对基本面的实际改善效果。

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