贵金属继续比其在投资组合中的平均配置比例更受关注，白银——最近的交易走势就像一只“网红股”——创下了有史以来最大的单日跌幅，但昨天和今天又大幅反弹。这种波动性已将彭博商品指数的贵金属子指数的实际波动率推至1970年代末以来的最高水平。鉴于类似的积极风险水平，这种波动性表明投资组合中应减少主动头寸。EM-电子邮件图表

最后，美国ADP就业报告和ISM服务业指数的发布进一步印证了就业市场正在企稳、总需求依然强劲的观点。ISM指出，近期支付价格分项指数的上升对经济扩张构成潜在风险（即通胀压力加大），此外关税和政策不确定性也构成风险。标普在其最新发布的采购经理人指数报告中也指出了类似的风险。ISM报告中值得关注的还有一些评论，这些评论表明经济将持续扩张，商业活动水平也将提高。

今日市场动态

股票

市场对科技股和人工智能的看跌情绪持续存在，长期股票、人工智能和动量股当日均下跌约2.5个标准差，而价值因子在2026年继续跑赢大盘。

欧洲股市在盘中一度上涨0.7%后，最终收盘变化不大。欧元区通胀率降至一年多来的最低水平，低于欧洲央行2%的目标，目前官员们正在权衡下一步的利率政策。科技股拖累股指，抵消了汽车和化工板块的涨幅，这两个板块创下四年来的最佳表现。

科技股也拖累了日本股市，尽管强劲的盈利和上调的预期推动东证指数小幅上涨。

债券

强劲的经济数据导致美国利率小幅上升，收益率曲线趋陡，2年期和10年期国债收益率之差达到2022年初以来的最大值。

如前所述，压力迹象正在蔓延到信贷市场，越来越多的不良债券增加了在流动性有限的市场中被迫抛售的风险。

由于欧元区通胀数据温和，周四欧洲央行会议上采取鸽派立场的可能性增加，导致欧洲债券上涨。

外汇和大宗商品

由于美国和伊朗核谈判进展情况存在相互矛盾的信号，油价在波动中收高。

在农产品方面，在美国总统特朗普表示中国正在考虑增加采购后，大豆价格创下2023年中期以来的最大盘中涨幅。

在美国财政部长贝森特被引述称美国始终支持强势美元政策后，美元走强。

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