2026年1月，中国医美行业迎来政策与市场的双重变局。一边是新《增值税法》正式施行，宣告医美行业免税时代终结，倒逼行业加速合规转型；另一边，头部企业四环医药（00460HK）凭借产品迭代与前瞻布局，持续巩固竞争优势——旗下渼颜空间自主研发的童颜针新增6个规格获国家药监局批准，叠加其应对税改的成熟策略，不仅在行业洗牌中展现出强劲韧性，更让市场重新审视其被低估的价值。

产品迭代：童颜针新增规格落地，再生医美布局再深化

1月16日，四环医药发布重磅公告，旗下渼颜空间的聚乳酸面部填充剂（俗称“童颜针”）6个新增规格正式通过国家药监局审批，覆盖60mg/瓶至130mg/瓶的多梯度剂量。这是该产品首次获批后的关键升级，标志着公司在再生医美领域的产品矩阵进一步完善。

作为国内唯一同时持有合规“少女针”与“童颜针”的企业，四环医药此次规格扩容具有重要市场意义。从临床需求来看，多梯度剂量能更好适配不同部位（如太阳穴、苹果肌、法令纹）的填充需求，满足医生个性化治疗方案的制定；从商业角度而言，产品覆盖范围的扩大的能够进一步提升其在再生填充赛道的市场份额——要知道，再生医美产品因兼具抗衰与修复功效，已成为近年来医美市场增长最快的细分领域之一，而四环医药凭借“双针在手”的稀缺性，正持续抢占这一高附加值市场。

市场反应也印证了此次产品升级的利好。1月至今，四环医药盘中涨幅累计超30%，股价的积极变动不仅体现了投资者对其产品竞争力的认可，更反映出市场对公司长期成长逻辑的信心。

合规破局：药企基因应对税改挑战，凸显头部抗风险能力

2026年1月1日起，新《增值税法》及实施条例正式施行，其中“营利性美容医疗机构排除在免税范围外，适用6%增值税税率”的规定，给医美行业带来显著冲击。此前，医美机构因“医疗机构”资质享受免税优惠，与需正常缴税的生活美容行业存在不公平竞争；而新政策明确了医美服务的消费属性，将其纳入商业服务赛道，这一调整虽实现了税收公平，却也让行业普遍面临合规成本上升、利润空间压缩的挑战。

在此变局下，四环医药旗下渼颜空间凭借深厚的“药企基因”，展现出远超中小机构的抗风险能力。在产品端，渼颜空间的研发与生产全程遵循GMP标准，核心产品均通过多中心临床数据验证疗效——这种与生俱来的合规基础，使其无需像行业内多数企业那样进行大规模业务调整，就能平稳应对政策变化。同时，公司通过“自研+BD”双轨策略，构建了覆盖玻尿酸、肉毒毒素、再生材料及光电设备的全品类矩阵，尤其在再生材料等高价品类上持续发力，还通过“回颜臻+铂安润”等联合治疗方案提升客单价与复购率，为应对税负压力提供了充足的利润缓冲空间。

成本控制与渠道策略的配合，进一步强化了其抗风险能力。在成本端，全品类布局形成的“一站式采购”优势，既能帮助合作机构降低运营成本，也能通过规模效应摊薄自身税负；在渠道端，渼颜空间深化与超230家医美连锁集团及7000家区域核心单体大机构（2026年预计将达到9000家）的合作，聚焦高净值直客群体，降低对传统渠道的依赖，同时通过学术培训、医生实操演示等方式，从“产品提供者”升级为“专家型伙伴”，不仅增强了渠道粘性，更在行业合规洗牌中吸引了更多优质机构合作。此外，依托四环医药成熟的财务内控体系，渼颜空间规范收入核算与发票管理，所有收入通过对公账户收取，从根源上规避了税务风险。

行业分析指出，此次税改本质上是医美行业从野蛮生长迈向高质量发展的分水岭，而四环医药这类合规头部企业，正借助行业出清的机遇抢占更多市场份额——短期来看，政策调整可能带来行业阵痛，但长期而言，四环医药的合规优势将转化为更稳固的市场地位。

全球化与研发：双轮驱动打开增长空间，估值倒挂待修复

除了在国内市场应对挑战、巩固优势，四环医药的全球化布局在2026年1月也有新进展。据公开信息显示，公司已在美国、韩国、香港设立分公司，产品已在印尼、马来西亚启动注册，2025年更开启了南美、中东及欧洲市场的开拓。这一全球化战略在税改背景下显得尤为重要——通过构建全球增长第二曲线，四环医药可有效对冲国内单一市场需求波动的影响，进一步最大化产品价值。

研发端的持续投入，则为其长期增长提供了坚实保障。2025年，医美行业新获批产品中80%来自具备三类械资质的头部企业，中小玩家加速出清，而四环医药全年新增3款重磅三类械产品（童颜针、少女针、含L-肌肽面部动能素），均为市场热门且高质量产品。进入2026年，童颜针新增规格的获批，更是其研发实力的直接体现。可以预见，随着后续研发管线的逐步落地，公司在医美赛道的产品壁垒将进一步增厚。

从估值角度来看，四环医药当前的价值与价格仍存在明显倒挂。尽管2025年其医美业务上半年收入达5.8亿元，同比增幅81.3%，且上市至今累计分红超78亿元、拥有近39亿元现金储备，呈现“低估值、高增长、高分红”的优质格局，但其市盈率（静）与市盈率（TTM）仍处于亏损状态，估值显著低于行业同行。

市场对其低估的核心，源于对其医美头部地位的认知不足。随着2025年至今的产品迭代与合规优势的进一步凸显，以及全球化布局与研发管线的持续推进，市场有望逐步认可其头部价值与成长潜力，估值也将随之修复。对于长期投资者而言，四环医药无疑是医美行业中兼具安全性与成长性的核心标的之一。

结语

2026年1月，四环医药在产品、合规、全球化等维度的表现，不仅印证了其中国医美龙头的硬实力，更展现出其穿越行业周期的核心能力。在行业向合规化、高质量化转型的背景下，四环医药凭借全品类产品矩阵、全域渠道网络、强劲研发动能与深厚药企基因，正持续拉开与同行的差距。未来，随着研发管线的进一步落地、行业集中度的提升以及全球化布局的深化，公司有望实现业绩与估值的双重增长，持续领跑中国医美行业。（四环医药）

*声明：发布此内容旨在传播更多信息，仅供读者参考，不作买卖依据，并请自行核实相关内容。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。