黄金白银作为典型周期品，历史上经历过两轮标志性超级大周期，每次都是暴涨后暴跌，随后进入长期低迷期。目前（2026年1月）金银已突破历史最高位，但在1月30-31日出现大幅回调。

一、历史两轮大周期全景

第一轮：1970年代末-1980年 超级周期

核心驱动：布雷顿森林体系崩溃(1971)、两次石油危机、恶性通胀(CPI达13.5%)、地缘动荡(苏联入侵阿富汗)

• 黄金

◦ 起点：1971年35美元/盎司(固定价)

◦ 最高：1980年1月21日850美元/盎司(期货)，835美元/盎司(现货)

◦ 涨幅：23倍(35→850)

◦ 暴跌：1980-1982年，2年跌65%至300美元；1999年最低达252美元

◦ 沉寂期：1980-2000年，长达20年的熊市，价格长期在300-400美元区间波动

• 白银

◦ 起点：1974年约4美元/盎司

◦ 最高：1980年1月18日期货盘中50.35美元(现货49.45美元)，享特兄弟操纵市场推动

◦ 涨幅：11倍(4→49.45)，10个月内涨7倍

◦ 暴跌：2个月内跌去三分之二，1982年最低4.9美元，跌幅超90%

◦ 沉寂期：1984-2000年，价格长期在4-6美元区间，甚至跌破4美元至3.95美元

第二轮：2003-2011年 超级周期

核心驱动：2008金融危机、全球量化宽松、新兴市场需求崛起、工业刚需扩张

• 黄金

◦ 起点：1999年252美元/盎司(历史大底)

◦ 最高：2011年9月1921美元/盎司(现货)

◦ 涨幅：7.6倍(252→1921)

◦ 回调：2011-2015年，回撤**45%**至1046美元

◦ 后续：2015-2019年横盘整理，2020年疫情后再次启动上涨

• 白银

◦ 起点：2008年金融危机低点8.88美元/盎司

◦ 最高：2011年4月48.70美元/盎司(期货)，49.51美元/盎司(现货)

◦ 涨幅：5.5倍(8.88→48.70)

◦ 暴跌：2011-2015年，跌幅超70%至13.70美元；2020年疫情低点11.77美元

◦ 沉寂期：2011-2020年，长期在15-20美元区间波动，无人问津

二、本轮(2020-2026)：突破历史新高的超级周期

核心驱动：疫情后宽松、地缘冲突(俄乌战争)、去美元化、央行购金潮、新能源工业需求(白银)

• 黄金

◦ 最新峰值：2026年1月27日伦敦现货最高5111美元/盎司，COMEX期货达5325.71美元

◦ 较历史高点(2011年1921美元)涨幅：166%，已远超历史最高位

◦ 最新价格(2026.1.31)：伦敦金现4884.36美元(较峰值跌10.18%)

• 白银

◦ 最新峰值：2026年1月27日伦敦现货最高117.68美元/盎司，创1926年以来历史新高

◦ 较历史高点(1980年50.35美元)涨幅：134%，已远超历史最高位

◦ 最新价格(2026.1.31)：伦敦银现94.107美元(较峰值跌19.98%)

三、周期规律总结

1. 两轮经典大周期：1970年代末-1980年、2003-2011年，均呈现"暴涨→暴跌→长期沉寂"模式

2. 共性特征：

◦ 暴涨期：黄金约4-12年，白银约10个月-8年

◦ 暴跌幅度：黄金平均回撤45-65%，白银70-90%

◦ 沉寂期：10-20年，价格长期横盘或阴跌，市场关注度极低

3. 差异点：白银兼具工业属性，波动更大，涨幅与跌幅均超过黄金；黄金更偏向金融属性，保值功能更强，跌幅相对较小

四、当前市场状态

• 金银已突破历史最高位，2026年1月27日创下历史峰值

• 1月30-31日出现大幅回调，黄金跌超10%，白银跌近20%，市场波动加剧

• 本轮周期持续时间(2020-2026)约6年，涨幅远超前两轮，需警惕历史重演风险