v+早报 20260130：

------------------（一、前言）------------------

A、昨天仍是指数控盘、个股普跌现象。白酒掀起涨停潮，带动上证50一枝独秀 图1。但从分时和挂单复盘，或是量化主导的炒作行情。并非基本面改善，也不是机构抄底带动。部分券商也发布了此类观点。

B、昨夜美股开盘不久，黄金就创下近13年来最大盘中跌幅-5%，但随后拉回。自己分析是美股受对伊战争的避险抛售，同步也平仓黄金或补保证金。早上Bloomberg报道也是如此：投资者抛售黄金以弥补在股票等资产上的损失。

C、消息方面，对伊军事行动似乎箭在弦上。川普即将在今夜宣布新任联储负责人。外媒传字节和阿里将在春节后发布新的主力AI应用。

------------------（二、量价关系）------------------

A、指数：

（1、价）万得全A连续第12个交易日窄幅震荡，昨天下跌-0.23%；下跌个股3566支占比65%，第4天呈现普跌行情 图2。创业/科创的下跌个股占比 73%和82%，亏钱效应明显，也符合近期的资金流向

（2、量）成交额放量+8.9%至3.26万亿，日内委买卖比正常，科创较弱。尾盘主力资金净卖出-98.9亿，明显大幅放量。

B、行业：

（1、量价关系）昨天上证板块中，房地产-白酒-消费产生联动现象，量价齐升 图11；半导体缩量下跌、或是资金高低切影响 图12。

（2、尾盘资金）尾盘资金流来看，追涨买入白酒最为明显 图3，主要买入了五粮液。大幅度抛售了科技类，半导体的净抛售较多 图4，主要抛售了三花、阳光和沪电。

------------------（三、资金流跟踪）------------------

A、短线：

（1、连板）短线情绪略回落，首板数维持在68家、连扳数跌至5家，但低位晋级率有所回暖 图5。

（2、观察）观察的四川黄金来看，换手率再度冲至21.43%的历史高位，筹码交换持续。白银有色也是类似。有色板块筹码拥挤、量化聚集。随着金价昨夜下跌，今天结账概率较高。

B、融资：

（1、总量）融资活跃度提升，买入3122亿、偿还3153亿、净偿还-31亿，融资余额2.72万亿，融资成交占比9.58%。

（2、行业）融资昨天继续“科技→周期”的内部调仓，继续大幅买入有色金属、煤炭和钢铁等周期 图16；继续减仓科技类，但量能收窄 图17。值得注意的是，白酒和房地产均为净卖出，融资并未合力。

（3、个股）从个股来看，融资昨天净买入最多的是紫金，持续买入天孚通信 图18，买了点五粮液。卖出工业富联、中际和芯原寒武纪等。

C、ETF：

（1、总量）昨天股票型ETF抛售量能大幅收窄，仅抛售-301.57亿，其中以沪深300为主，但量能回落六成 图13；散户追涨黄金股ETF、逢跌买入芯片、持续买入化工 图14。

（2、汇金）国家队抛售仓位已过50%，昨天300通道收窄到-100亿内 图15；指数尾盘拉升也没大力压盘，导致沪深300等出现明显的翘尾现象。

D、机构：

（1、期指）今天四个席位情绪回升，50/1000大幅增仓 图6，也符合历史回溯中，中小盘在二月初80%的胜率。

（2、期权）各指数波动率环比变化不大，昨天大跌的科创波动率则双向略升 图7。行权日的回补来看，创业板的斜率更为陡峭 图8。

E、北向：

（1、总量）北向成交额放量+5.7%至3972亿、成交占比12.18%，活跃个股和昨天类似 图9，估计仍是抛售科技、买入价值等。

（2、行业）高盛交易台收报，今天外资买入积极为1.45倍买入 图10，主要买入了白酒、电池和保险；卖出电子元件和稀土，CPO是双向交易。

F、黄金：

（1、机构）中财黄金仓位继续大幅减仓-2042手，持仓回落至11903手历史低位。白银的空单继续扛着亏损加空。

（2、散户）国内黄金ETF净买入+50.98亿，量能有所回落；美国黄金ETF小幅度抛售-3.43吨，观察持续性。

（3、指标）黄金昨夜认为只是被动抛售、而非主动减仓；所以GVZ、沪金期权的波动率指标略回落、但仍在高位。

------------------（四、风险和机会）------------------

A、综上所述：

（1、态度）从昨天的资金流来分析各资金态度，短线↓、融资=、ETF↓、机构↑、北向↑。随着国家队ETF仓位减半、抛售速率或减缓，市场情绪分化，机构和外资积极入市、融资内部调仓、短线炒作资金仍谨慎。

B、风险：

（1、白酒）白酒更像是机构/外资集中买入、触发量化的行情，仅能起到反弹、而非反转。量化进出皆快速，融资也呈现净卖，活跃资金对白酒地产并不感冒，不认为是宏大叙事交易，短线为宜。

（2、金银）金银昨夜的下跌是被动抛售导致，波动率未大幅回落，虽然后面随着美股反弹，但风险并未解除。今天看白银二月的交割通知，预计较为平稳，对逼仓情绪有所缓解。金银仍维持“短空长多”观点，注意追涨风险。

C、机会：

（1、春节行情）下周即将进入到春季行情下半场，随着业绩预披露的结束、叠加国家队抛售仓位过半、市场风险偏好有回归倾向。仍维持对500+1000组合的推荐，看好三月会议前上证4300-4500点。

（2、行业）维持对存储行业的乐观，由于韩国厂商过往扩产的谨慎，供需矛盾或持续，导致Ai短期缺芯、远期缺电，但一直缺存储。二月也较为关注半导体、Ai应用是否能走出主线。

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