迈为股份 一、核心关键指标 最新股价362.50元、总市值1012.84亿元；估值指标（TTM）为PE 121.94倍（历史100%分位）、PB 12.89倍、PS 12.25倍；2025年前三季度营收同比-20%、归母净利同比-12.56%，HJT整线设备市占率超70%，2025年半导体业务同比+497%；近期涨幅方面，1月超50%、近三月242.37%、近一年277.80%；机构评级上华鑫、国金、东吴证券均予买入，2025-2027盈利预测对应PE 63/50/43倍。 二、近期大涨核心驱动（五重共振） 1. 太空光伏引爆：SpaceX官宣100GW太空光伏产能，公司敲定5亿美元对应7GW订单，2026年1月进入审厂阶段，为占采购量70%的核心设备供应商。 2. 技术突破落地：钙钛矿/HJT叠层电池获32.38%量产效率认证，拿下业内首条叠层整线订单，1-3个月内有望确认收入。 3. 机构资金抢筹：主力资金持续净流入，1月23日20cm涨停，近期成交额放大至30-70亿级，机构席位频繁上榜。 4. 第二曲线爆发：金源激光开槽设备市占率行业第一，半导体业务成重要增长极，充分受益先进封装国产替代。 5. 板块+技术红利：HJT渗透率2026年预计达40%，铜基替代技术加速降本；光伏板块周期回暖，海外需求表现强劲。 三、估值分歧与核心观点 乐观视角：公司是HJT全球绝对龙头，叠层技术壁垒高；卡位太空光伏远期万亿市场，光伏+半导体双赛道进一步打开成长空间，具备估值溢价基础。 谨慎视角：估值处于历史绝对高位，PEG>6数值偏高；当前营收净利下滑的基本面暂未匹配高估值，股价已隐含极致的高增长预期。 机构估值方法：以成长股常用的PS估值法为主，结合PEG、DCF方法综合判断估值水平。 四、核心投资风险 1. SpaceX相关订单的交付、回款节奏及实际落地规模不及市场预期； 2. TOPCon技术持续降本、BC技术分流需求，HJT渗透率提升速度慢于预期； 3. 光伏行业仍处于周期筑底阶段，2026年公司业绩修复节奏存在不确定性； 4. 当前高估值由事件与情绪驱动，若市场资金退潮，易引发估值大幅回调。