【申万传媒】再callAl应用主线，降温是聚焦机会260115一是产业逻辑仍在：全球AI入口争夺战及广告电商变现关键点（chatgpt广告／谷歌UCP／千问agent/微信公开课后还有字节春晚、DS V4等），二是近4万亿成交。【人民网中国科传中国出版新华网】央媒数据资产价值重估，其他关注南方传媒、视觉中国、值得买、博纳影业。二是AI大战带动流量入口变迁和变现，对应广告／电商服务商变迁。蓝色光标、光云科技等。三是尚未启动的AI游戏：26年世界模型热点，场景游戏VR机器人，马斯克xAI2026年底将发布AI视频游戏。恺英网络（eve）巨人网络三七互娱世纪华通姚记科技等。估值不到20x。港股通互联网核心：携程反垄断调查猜测常态化监管框架内案例（利润率高、酒店生存难等），无需担心重回"运动式"。H1驱动：竞争及内需悲观预期消化充分，AI应用提估值＋竞争缓和、游戏短视频结构性机会。若内需复苏，行情有望持续全年。选AI时代不会被颠覆甚至价值提升的流量入口！一是现有入口价值提升（AI丰富内容生态、AI广告电商提升变现），尤其是高粘性＋优质创作者的UGC内容短视频等。哔哩哔哩快手腾讯控股心动公司（taptap)二是新的原生AI应用。阿里巴巴（千问agent)Minimax(Talkie)。AI医疗制药：晶泰阿里健康 京东健康等等