⚡台积电业绩会：客户真实的AI的需求已经看到了29年，又是一个买点 1⃣、capex大幅提升至520-560亿美元，是超预期的，这个原因是70-80%用于先进制程，还是AI的需求好 ○ capex投入到产能需要2-3年，公司是看到了2、3年后的需求，未来3年还会大幅提升，以应对更长期的需求。过去三年是1010亿美元，未来3年会比这个高很多。 2⃣、fab是超级重资产的行业，他们对扩产谨慎（ceo说关税、零部件上涨的不确定还在，始终保持谨慎自律），会比市场更注重AI的兑现，要是没有看到3、5年底层变化，是不会轻易扩产的 ○ 有一套缜密的产能规划体系，从自上而下和自下而上两个角度来综合评估市场需求，聚焦于整体可触及的宏观趋势，以确定如何去构建适当产能 ○ ceo说，花了3、4个月的时间和csp交流，才下定决心大幅落产 ○ csp给台积提供了证据，AI有真实的需求（2C的社媒、2B的金融等等），甚至有可观的ROI，台积会去check他们的财务数据 3⃣、台积自身的数据也在变好，收入加速、毛利率提升 ○ 上调AI的收入复合增长到55-59%（24-29年），之前是45% 4⃣观点： ○ 整个AI又是一个清晰的买点，我们的框架一直是ROI的R，能把ROI置信度提升，就能把估值扩张到27年 ○ 最直接的是设备 ○ 继续海外算力 ○ 国产算力，也一下子明白了为什么zj这么大的招标，大厂看得更长，国产算力、AIDC也没有问题了 ○ 应用在波动一下，把握住核心主线、龙头 华源计算机⚡⚡⚡