观点网德邦股份终于走到退市这一步。

风声起于1月9日，德邦股份发布公告表示自当日开市起停牌，涉及间接控股股东京东卓风拟筹划与公司相关的重大事项，相关事项尚存在重大不确定性。

直到1月13日晚间，德邦股份对外公布重大事项，拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，在取得上交所终止上市决定后，申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。进入新三板后，其股票仍有一定的流动性。

德邦股份发布公告的同日，持有德邦80.01%股份的京东物流也宣布，全资子公司宿迁京东卓风拟主动撤回德邦股份在上海证券交易所的上市交易，现金选择权每股19元人民币，较德邦停牌前收报溢价35.33%，预计价值达到37.97亿人民币。

也就是说，在特定登记日持有股票、且股票没有被冻结或质押，并于股东大会上投反对票的股东能够以溢价价格卖出手上的德邦股份股权，京东虽然不参与此部分交易，但预计其需要为剩余约19.99%的股份提供现金选择权。

“为了更好地顺应物流行业的发展趋势，统筹协调与整合京东物流体系内的物流资源，亦考虑积极践行公司间接控股股东京东卓风于收购公司时作出的关于同业竞争的承诺。”作为2026年首家主动退市的上市企业，德邦股份给出的退市理由看似明确，但短短74字背后，是其与京东源于2022年的漫长融合路。

一场注定的私有化交易

成为全国第一个以IPO方式登陆A股的物流企需要多少年的积累？德邦股份的答案是22年。

1996年，零担快递业务起家的德邦物流正式成立，经过22年的发展，完成业务迭代、公司更名的德邦股份踏入资本市场，于上海证券交易所主板上市。

在这时期，国内快递物流行业在市场竞争的推动下处于不断并购整合的状态，逐渐形成了以顺丰快运、顺心捷达为代表的顺丰系，和以京东快运、跨越速运为代表的京东系。

彼时，主要运送小件商品、以非机动车为主要运送工具的京东系缺少大型货物运送经验，而上市4年有余的德邦主要做大件快递和物流，其自有货车车辆和末端网点直接弥补了京东物流配送的不足，截止至2021年6月，德邦快递拥有3万多个自营营业网点，143个分拨中心，140个仓库，自有车辆1.5万辆。

反观德邦股份，其从上市之后才开始开辟快递业务赛道，相关业务量及收入处于上升阶段，仅2018-2020年这个阶段就上涨超50亿元，但对比三通一达等成熟快递公司，仍存在明显差距。

因此，两家急需互补的企业开启了长达半年的收购准备。2022年3月，京东物流与德邦物流达成战略合作。公告显示，京东物流将收购德邦股份66.49%股份，双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作，涉及收购金额约合89.76亿元。

“本次收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。”同年9月，德邦股份公告称，京东物流子公司宿迁京东卓风企业管理有限公司要约收购德邦股份的股份清算过户手续已经办理完毕，合计控制德邦股份7.39亿股，占公司总股本的71.93%。

2023年6月，德邦股份与京东物流签订《资产转让协议》，将以合计不超过1.06亿元的自有资金，购买京东物流及其控股子公司83个转运中心的部分资产。

两个月后，德邦股份又接管了京东物流快运业务中转、运输环节，这部分业务整合直接体现在德邦的经营数据中。

2023年，其营业收入362.79亿，同比增长15.61%；归母净利润7.46亿，同比增长13.34%，扣非归母净利润5.68亿，同比增长近77%；2024年，其营业收入为403.63亿元，较上年同期增长11.26%；归母净利润则涨至8.6亿元；扣非后净利也同比增长12.18%。

转变发生在2025年，产城园区评论了解到，德邦2025年前9个月营业收入为302.7亿元，同比增长7%；而净亏损达到3.35亿，扣非后净亏损为3.61亿元。值得注意的是，该公司2025年第三季度快运业务的营收为88亿元，同比减少0.84%，快递业务营收为4.34亿元，同比减少18.84%。

“急流勇退”的物流企业们

“数据下降主要为公司主动推进产品结构调优，非核心主营产品收入同比减少。”也是在这段时间内，关于“京东如何解决德邦股份同业竞争问题”的市场讨论甚嚣尘上。

自京东收购德邦股份以来，市场持续关注着两者之间同业竞争的传闻，早在2022年9月，京东卓风九层出具承诺，表示将自要约收购完成日起五年内，解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。

因此，结合德邦股份当前选择主动退市的消息，或许正是京东物流此前收购德邦时解决同业竞争的承诺的履行。有市场消息表示，在德邦股份成为非上市公司后，其可接入京东物流体系资源，有效缓解短期盈利压力。

从市场角度来看，德邦股份也并非首家主动退出资本市场的物流企业。

2024年6月，百世集团宣布将从纽交所退市，其与买方团签订私有化合并协议，收购价格为每ADS2.88美元，该收购价较百世集团收到私有化要约前一个交易日收盘价溢价25.2%。而早在2023年，百世集团已收到来自阿里、菜鸟等多方的私有化要约的提案。

来到2025年4月，即时配送企业达达集团宣布与京东集团达成私有化交易最终协议。根据协议，京东旗下全资子公司将与达达合并，后者将成为京东全资子公司，其美国存托股（ADS）将被注销。

6个月后，安能物流也宣布由大钲资本、淡马锡及TrueLight组成的财团提出私有化要约，以每股12.18港元的价格收购该公司的所有流通股，估值达143亿港元，将从香港联合交易所退市。

“于宏观经济不利因素持续及零担货运行业竞争加剧，公司在未来营运方面面对巨大挑战及不明朗因素。为维持市场竞争力，公司需要实施可能会影响短期财务表现的策略性措施。”

安能物流表示，在私有化提案完成后，作为私人经营业务公司将无须承受短期资本市场预期、股价波动及所负有披露责任之压力，因此可更灵活及更具效率地实施其战略重点。