一边是金价的超级牛市，一边是龙头企业净利暴跌超60%的业绩惊雷。2025年黄金市场的魔幻一幕，在珠宝行业上演极致反差。 国字号龙头中国黄金猝不及防爆雷，2025年归母净利润预计仅2.86亿-3.68亿元，较2024年的8.18亿元直接腰斩，跌幅高达55%-65%。更糟的是，周大福、老凤祥等头部品牌也集体遇冷，要么营收下滑，要么利润缩水，行业一片寒意。 反观另一边，老铺黄金却逆势狂飙。上市一年半股价暴涨15倍，从发行价40.5港元飙至663港元。2025年上半年营收破123亿，净利润高达48.14亿，呈现几何式增长。 同样的黄金牛市，为何境遇天差地别？核心是模式分野，中国黄金等依赖“克重定价 + 加盟扩张 + 黄金租赁”，金价暴涨推高成本、劝退普通消费者，租赁负债还吞噬利润；老铺黄金则走“一口价高端直营”路线，靠工艺文化溢价锁定高净值客群，毛利率稳超40%，完美避开市场冲击。 金价暴涨成了行业放大镜，昔日拼门店数量的赛道，如今已转向拼价值质感。这场冰火两重天的分化，正宣告珠宝行业的变革已然来临。