综合来看，机构的乐观预期主要基于以下几点核心逻辑： 📈 看多市场的核心逻辑 1. 盈利驱动成为新引擎 多数机构认为，市场上涨动力正从2025年的“估值修复”转向2026年的 “企业盈利改善” 。高盛、瑞银等预测2026年A股盈利增速将进一步提升。 2. 估值仍有吸引力 当前A股估值相比全球市场仍存在显著折价，为后续的估值修复或提升提供了空间。 3. 资金面向好 · 外资回流：随着对中国资产信心的修复，主动型外资的配置增加被认为是“时间问题”。 · 内资“搬家”：国内居民存款、保险资金等向股市转移的趋势有望持续，为市场带来增量资金。 4. 产业趋势与政策支持 · AI等科技主线明确：人工智能的产业浪潮从算力基建向应用端扩散，被普遍认为是长期核心主线。 · “反内卷”政策：旨在改善企业利润率的政策，被期待能提升上市公司整体质量。 · “十五五”开局：新规划周期的开启，为科技创新和产业升级提供了政策预期。 🔮 机构对牛市形态的主要看法 尽管方向一致，但不同机构对于牛市节奏和特征的判断存在差异： 1. “慢牛”或“结构性牛市” (主流看法) · 代表观点：广发证券和申万宏源都倾向于认为市场将呈现 “慢牛”或“中国版慢牛”格局。 · 主要理由：基本面改善弹性温和但持续时间长，同时监管层对资金节奏的调控能力增强，市场可能更追求“赚业绩的钱”而非快速拔估值。 2. “全面牛市”潜力 · 代表观点：申万宏源策略团队提出了 “牛市两段论” ，认为在经历过渡阶段后，2026年下半年可能启动一轮“全面牛市”。 · 主要理由：居民资产配置向权益市场转移的大趋势刚刚起步，市场赚钱效应的扩散可能吸引更多资金入场。 💡 投资主线与风险提示 在具体的投资方向上，机构的共识度很高： 机构看好的主要方向 · 科技与AI：是公认的年度主线，关注点从算力硬件向AI应用、端侧硬件（如AI眼镜、机器人）扩散。 · 高端制造与出海：具有全球竞争力、海外收入占比提升的制造业企业。 · 部分受益于“反内卷”政策的行业：如供给受限、格局优化的部分原材料和消费板块。 需要注意的主要风险 · 宏观经济复苏、房地产市场以及海外政策的不确定性。 · 在2025年市场已有显著涨幅后，部分资产估值已不便宜，短期波动可能加剧。 · 牛市中期可能出现明显的风格轮动。