2026年1月8日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）接待了广发证券股份有限公司、易方达基金管理有限公司等2家机构的特定对象调研及现场参观。调研活动于当日10:00-11:00在公司一楼花果山会议室举行，公司董事长张立国、董事兼董事会秘书邓百娇、证券事务代表吴弘参与接待，就产品上新、研发进展、毛利率波动、渠道调整等投资者关注的问题进行了回应。

投资者关系活动基本信息

投资者活动关系类别为特定对象调研及现场参观，参与单位包括广发证券（嵇文欣、张望）、易方达基金（黄逸群、冯业倩）。

调研核心要点解析

双十二十二十合计上新18款产品2026年推新计划涵盖械品与妆品

针对2025年“双十一”“双十二”的产品上新情况，公司介绍，2025年11-12月合计推出新品18款（含旧品升级），其中医疗器械类（械品）和化妆品类（妆品）各9款，具体产品可通过公司各大电商平台官方旗舰店查询。关于2026年推新计划，公司表示械品和妆品均有布局，具体以上新时实际情况为准。

胶原蛋白领域研发稳步推进Ⅲ类械品进入临床阶段

在胶原蛋白化妆品及医美领域进展方面，公司称目前研发项目进展以2025年半年报披露信息为准。械品领域，2025年一款Ⅲ类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”已进入临床阶段；胶原蛋白凝胶项目处于研发阶段，计划2026年启动临床。其他品类研发进展将在2025年年报（4月披露）中进一步说明。

毛利率阶段性波动属正常调整多维度优化改善

对于产品结构调整及近年毛利率走低的原因，公司解释，产品结构调整旨在顺应消费趋势、完善产品矩阵。毛利率波动主要受行业竞争加剧下的促销环境变化影响，叠加产品结构切换中高毛利产品占比下降、新拓展品类规模效应未完全释放等因素。后续公司将从生产方式、产品定价、供应链管理等方面优化，强调短期波动属正常调整。

全渠道价盘整体可控大促期间通过满减加赠平衡销量

关于核心产品全渠道价盘表现，公司表示目前价差整体可控，主流渠道间波动维持在合理区间，大促期间会通过满减、加赠等方式平衡销量与价盘稳定。

2025年销售数据待年报披露线下渠道主动优化转型

针对2025年全销售表现，公司称财务尚在结账，具体数据将在4月23日披露的年报中呈现。2025年前三季度线下数据受渠道优化调整影响较大，公司从长期发展出发，主动推动线下渠道由传统分销型向价值动销型转型，目前已取得一定效果，但销售数据改善仍需时间。

线下渠道调整取得阶段性成效短期业绩影响可控

公司表示，线下渠道调整已进入阶段性成效阶段，通过“强监管+强优化”双轮驱动：一方面精细化管理代理商与零售终端存货，平衡库存水平并动态监管全渠道价格体系；另一方面审慎遴选战略合作伙伴，提升对终端的产品与服务支持。短期来看，线下调整对业绩的影响在可承受范围内，是公司未来高质量发展的“基建工程”。

利润端承压源于线上费用与线下调整拐点依赖线下修复

谈及利润端主要压力，公司指出两方面因素：一是线上销售费用较高影响净利率，这是当前线上营销环境的普遍现象，公司正优化线上营销策略；二是线下渠道优化导致收入和利润同步降低。关于拐点信号，公司称需关注线下业务修复与成长，通过提高经销商准入门槛、开发优质经销商扩充体量，预计线下业务将逐步实现短期修复、长期增长。

股权激励规划积极推进管理团队完善后意愿增强

在股权激励方面，公司表示一直有积极意向，随着管理团队不断发展完善，推进股权激励计划的意愿更为强烈。

风险提示

公司强调，本次调研未涉及应披露重大信息，具体经营数据请以公司后续披露的2025年年报及相关公告为准。

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