罗杰斯几乎清空了全球股票，特别是美国股票，只保留了中国和乌斯别克斯坦的股票，手里攥着大量美元现金，他明确表示在等待一场“有生以来最严重的市场崩盘”。 他的担忧很直接：美国股市经历了长达18年的牛市，估值已经很高，而背后是堆积如山的债务。 作为纵横市场数十年的传奇投资者，罗杰斯的操作从不是心血来潮，而是基于对全球经济肌理的深度洞察。 2025年数据显示，美国联邦债务已攀升至29.984万亿美元，占GDP比重突破102.2%，仅利息支出就逼近万亿级别，这种债务规模的扩张速度远超经济增长幅度。 与此同时，标普500指数市盈率升至19.5倍，较上世纪90年代均值大幅抬升，华尔街所谓的“估值新常态”，在他看来不过是泡沫的遮羞布。 宽松货币政策催生的流动性盛宴，让资产价格脱离基本面疯狂上涨，而当印钞机难以为继时，崩塌便不可避免。 罗杰斯保留中方和乌斯别克斯坦股票，核心是看中二者“低债务+高潜力”的稀缺属性。中方经济企稳回升，债务水平相对温和，“十五五”规划推进下，新质生产力与消费复苏形成双轮驱动，股市展现出强韧独立性。 乌斯别克斯坦则凭借持续改革赢得国际认可，2025年投资论坛签约30.5亿美元，信用评级被上调至正面，欧洲复兴开发银行加码1.1亿欧元支持其私营 sector，数字经济与基础设施领域的增长潜力显著。 这两个市场恰好避开了全球高债务、高估值的雷区，成为避险资金的优质港湾。 他的布局本质是对“泡沫破裂”与“价值回归”的双重预判：大量持有美元现金，是为了在崩盘后以低价抄底核心资产；坚守优质市场股票，则是锁定长期确定性收益。 在人人追逐“轻松钱”的乐观氛围中，罗杰斯的逆向操作看似激进，实则是历经多轮周期后，对市场规律的敬畏与遵循，这也正是其投资哲学的核心——在恐慌时贪婪，在狂热时谨慎。罗杰斯法则 摩根·罗杰斯 罗杰斯先生