。 一、核心驱动（支撑牛市延续） 1. 黄金主线：美联储降息周期+美元信用弱化+央行持续购金（中国等连续增持）+去美元化配置，构成长期底部支撑 。机构主流目标价4500-5000美元/盎司，重心约4400-4500美元，下方4100-4200美元支撑较强 。 2. 白银主线：工业刚需（光伏占工业需求55%、新能源车、AI数据中心）+连续第六年供应短缺+库存低位+金银比修复，弹性更足 。主流目标价65-70美元/盎司，乐观75-80美元，极端情景更高 。 二、关键约束（涨幅收敛与波动加大） 1. 宏观切换：全球经济向温和复苏过渡，风险资产回暖或压制黄金避险弹性，白银工业需求对经济敏感度更高 。 2. 政策变数：美联储若推迟降息/通胀反复、缩表超预期，或引发金银阶段性急跌 。 3. 资金与流动性：白银市场规模小、流动性弱，易受资金进出冲击，高位获利了结风险大 。 4. 情绪退潮：2025年涨幅过猛（黄金约65%、白银约126%+），2026年难重演爆发式上涨，震荡加剧 。 三、节奏与风控建议 - 黄金：高位震荡、中枢上移，适合作为核心防御配置，逢回调布局 。 - 白银：先震后涨、弹性更大，适合波段操作，严控仓位与杠杆，警惕单日大幅波动 。