2025年新增地方政府专项债梳理 2025年新增地方政府专项债累计发行规模已达4.59万亿，超过年初政府工作报告设定目标（4.4万亿），主要系10月底2000亿扩容所致。 当月看，12月新增专项债发行规模约1349亿元，投入基建比例较11月有所回落，据我们估算投向基建类比例为39%，12月土地储备发行占比较多。 土储专项债方面，2025年累计发行超过5200亿元，占全部新增专项债的比例约为11%。 1）12月11日，中央经济工作会议指出：明年优化地方政府专项债券用途管理。2）10月31日，国家发改委表示，近期，地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设。 备注：基建类投向—交通、市政和产业园区、生态环保、农林水利、冷链物流和能源。 风险提示：专项债发行进度不及预期，专项债投入范围变化，统计误差。