1. 核心金属价格集体飙升且屡创新高 ：价格是周期启动的核心信号，2025年伦铜从年初近8800美元/吨涨至12月的超11600美元/吨，年内涨幅超34%且创历史新高；伦敦金涨破4200美元/盎司，年内涨幅超67%；银锭批发价也触及每克13.378元的历史新高，多种金属价格共振上涨，形成了强势的市场行情。 2. 供给端呈现强刚性，缺口难以快速填补 ：一方面，2025年刚果（金）、智利等国的三座核心铜矿接连减产，LME铜库存一度跌至五年低位，国内上期所铜库存同比下降42%；另一方面，过去十年全球矿产投资不足，叠加环保约束、资源民族主义抬头，新产能释放缓慢，且铜矿等全球平均品位下降推高开采成本，供给端的紧张格局短期内难以改变。此外国内铜冶炼端还执行降低2026年矿铜产能负荷10%以上的自律措施，进一步收紧了供给 。 3. 需求端受多领域驱动，呈现爆发式增长 ：AI产业成为铜需求的核心增长引擎，单台英伟达GB200超级服务器用铜量达1.36吨，是传统服务器的400倍；储能领域带动铝需求激增，2025年我国储能电池舱生产规模预计带动80万吨铝材料需求；同时电网升级、新能源汽车、“东数西算”工程等也持续拉动铜、铝需求，多重需求叠加形成强劲支撑。而黄金则因全球央行购金、地缘风险避险需求，形成了刚性需求 。 4. 宏观与产业政策形成协同助力 ：全球降息周期已成定局，在此背景下供需偏紧的金属作为实物资产，价格弹性被放大；美国电力投资、国内新能源转型等政策也持续拉动金属需求。同时黄金还成为对冲美元信用风险的选择，全球央行持续增持黄金，进一步巩固了其价格支撑，这些宏观与产业层面的因素共同为金属市场的强势行情保驾护航。