【理想汽车发布25年Q3财报 亮眼点集中在出口、智能化；隐忧则以增收不增利、毛利挤压】①营收规模稳居新势力前列，前三季度营收破800亿- 第三季度营收274亿元，前三季度累计835亿元，在新势力车企中持续领跑；- 尽管季度营收同比下降36.2%，但核心得益于产品结构调整（增程向纯电切换），而非市场竞争力下滑。②纯电战略落地成效显著，订单突破10万辆- 理想i8（六座纯电SUV）、理想i6（五座纯电SUV）上市后累计订单超10万辆，覆盖主流纯电细分市场；- 高端纯电MPV理想MEGA拿下三季度50万元以上纯电及MPV销量双冠，纯电产品矩阵初步成型。③研发投入加码，AI领域成核心攻坚方向- 季度研发费用30亿元，同比增长15%，预计全年研发总额120亿元；- 其中AI领域投入超60亿元，聚焦芯片、基座模型、底层操作系统等自研，VLA司机大模型量产上车后月度使用率达91%，用户渗透率行业领先。④毛利率受短期因素承压，剔除影响后保持健康- 季度毛利率16.3%（同比降5.2个百分点），车辆毛利率15.5%（同比降5.4个百分点）；- 核心拖累因素为理想MEGA主动召回预估成本，剔除后毛利率回升至20.4%，经营韧性凸显。⑤交付量短期波动，产品切换期正常调整- 第三季度交付9.32万辆，同比下降39%，环比下降16%；- 主要因增程车型清库与纯电车型产能爬坡衔接，10月纯电车型交付逐步起量，四季度预计交付10-11万辆。⑥全球化战略加速，海外布局迈出关键一步- 首个海外授权零售中心落地乌兹别克斯坦，哈萨克斯坦门店紧随其后，率先进入中亚市场；- 采用“授权经销商模式”快速搭建本地化网络，2025年将覆盖中东、中亚、北非，2026年拓展欧美及东南亚，实现全球重点市场全覆盖。⑦补能网络持续完善，支撑纯电业务扩张- 截至10月底，理想超充站突破3500座，配备1.94万个充电桩，5C超充网络成为纯电产品核心竞争力；- 补能网络覆盖225个城市，与纯电车型形成协同，提升用户满意度。⑧现金储备充足，为长期投入提供保障- 截至三季度末，现金及等价物、短期投资等合计989亿元；- 充足资金将支撑研发迭代、海外扩张、补能网络建设，抵御行业竞争与转型风险。⑨费用管控有效，销售管理费用同比下降- 季度营业费用56亿元，同比下降2.5%；- 其中销售、一般及管理费用28亿元，同比降17.6%，费用率优化体现规模效应与运营效率提升。⑩短期盈利与现金流承压，长期增长逻辑未变- 季度净亏损6.24亿元（非美国GAAP净亏损3.6亿元），同比由盈转亏；经营活动现金净流出74亿元，自由现金流净流出89亿元；- 亏损核心源于纯电产能爬坡、召回成本及研发投入，随着纯电车型交付放量、规模效应释放，盈利有望逐步修复。一言以蔽之，理想汽车遭遇寒流，猫冬后看2026年能否重新实现盈利大V聊车
