伦敦金属交易所（LME）宣布自 2025 年 11 月 10 日起暂停非美元计价金属期权交易！ 这一规则调整，是百年交易所面对定价权挑战的应激反应，更凸显美元在大宗商品领域的霸权维护意图。 此举本质是 LME 巩固美元定价体系的防御性动作。作为拥有 147 年历史的全球金属交易中枢，LME 长期掌控 80% 的金属价格波动话语权，而美元计价正是其霸权根基。尽管 2023 年 LME 人民币计价交易占比仅 6%，且香港仓库已尝试双币结算模式，但上海期货交易所在稀土等品种上的突破已形成实质冲击 ——2025 年一季度上海镝期货境外持仓占比跃升至 34%，流动性虹吸效应显著。暂停非美元期权，实为通过收缩计价维度，遏制新兴货币对美元定价体系的渗透。 这一决策也暗藏修复市场信任的考量。2022 年 “伦镍逼空风波” 暴露 LME 风控缺陷，被罚款 920 万英镑后，其公信力持续受损。非美元计价交易因涉及多币种清算与汇率波动，客观上增加了风险管控复杂度。在当前全球金属市场受地缘因素扰动加剧的背景下，收缩计价币种可简化交易流程，降低极端行情下的规则执行难度，这与其近年引入每日价格限制、强化场外头寸监管等整改方向一脉相承。 但短期防御难掩长期隐忧。中国作为全球 60% 稀土产能拥有者，正通过 “实体管制 + 金融工具” 组合拳争夺定价权，LME 仓单合格率因中国提升交割标准已从 89% 暴跌至 31%。此次暂停非美元交易虽能暂时强化美元绑定，但也可能倒逼更多亚洲交易转向上海期货交易所等新兴平台。高盛已预警，上海市场对金属价格的引领性已领先 LME 3-5 个交易日，定价权东移趋势初显。 LME 的规则调整，终究是旧有定价体系面对新竞争格局的被动应对。在大宗商品 “西强东弱” 的格局逐渐松动的当下，单纯收缩计价币种难以逆转产业与金融力量的再平衡，全球金属定价权的博弈或将进入更激烈的新阶段。