商业对赌！让多少企业家丢了自己的企业。 商业对赌协议作为投融资领域的常见工具，其中既有善意对赌，也有恶意对赌。 部分投资机构利用“高估值诱惑”诱导企业家签署对赌协议，让对赌协议的博弈逻辑从“业绩补偿”演变为“控制权争夺”。 最有名的商业对赌失败案例。 一是俏江兰，2008年，俏江南创始人张兰引入鼎晖投资2亿元，约定2012年前完成上市，否则需回购股份。但因A股餐饮行业IPO暂停、港股遇冷等因素，上市计划失败。最后创始人张兰失去了俏江南。 二是万达，万达更是经历了三次对赌，但都以失败告终。 第1次对赌（2016年）：万达商业从港股退市时承诺2018年8月前A股上市，否则支付12%和10%的利息。因房地产行业监管收紧，上市失败。 第2次对赌（2018年）：引入腾讯、苏宁等340亿元战投，延长上市期限至2023年10月，回购成本进一步提高。 第3次对赌（2021年）：为拆分珠海万达商管上市，引入380亿元融资，承诺2023年底前完成港股上市，否则按8%年利率回购。 2023年，珠海万达商管四次冲击港股均失败，触发380亿元回购压力。 王健林被迫出售万达广场、酒店、股权等资产，累计套现超千亿元，个人财富从1408.4亿元缩水至588.1亿元。2025年，万达因7702万元股权冻结及多起仲裁纠纷，资金链危机进一步暴露。 甚至让万达与万科这两家模范生房企也陷入了利益纠纷。 商业对赌就是“一场没有硝烟的战争”，企业家在获得资金支持的同时，也将自己的身体根基送上了赌桌。 最近20年，有不少企业家因为“一纸对赌”葬送了自己的企业。 需谨慎！ 万科
