降息周期将至，战略小金属价格跳涨，稀土、钨、钼成焦点在投资领域，拥抱战略小金属，

降息周期将至，战略小金属价格跳涨，稀土、钨、钼成焦点

在投资领域，拥抱战略小金属，就等于拥抱反内卷与降息红利。随着9月降息时间临近，有色金属市场渐入高潮，价格涨势迅猛。其中，稀土、钨、钼的走势备受关注，尤其是钨价，近期强势跳涨，势头格外惹眼。

一、钨价跳涨背后的市场逻辑

（一）供需失衡推动价格飙升

当前钨市场呈现出缩量上行的态势，买卖双方参与度均不高，市场成交量有限，导致价格不断被推高。从库存角度看，形势更为严峻，约三分之二的贸易商已无库存，超三分之二的合金企业处于半停产状态，即便大型企业满负荷生产，自用库存也可能不足。在产量方面，上半年钨矿产量虽同比略有增长，但供给集中化趋势明显，大型矿山和贸易商掌控主要现货资源。信息传播迅速使得市场操作趋于同质化，进一步放大了涨价幅度。

（二）新增供给有限，成本制约明显

国内新增矿山多为中小型，增量十分有限。预计2025 - 2026年，国内钨矿产量将以每年500 - 1000吨的幅度下降，直到2027年后，大湖塘、柿竹园等项目才会逐步放量。如大湖塘钨矿目前在建，预计2027年后量产，年产量可达1.1万吨，2028年进入缓慢爬坡期；柿竹园钨矿由中钨高新推动技改，2025 - 2027年推进，2028年投产，2030年达产后产量为1.1万吨。海外方面，2025年巴库塔钨矿预计产量6000吨，2026年计划提升至8000吨，2027 - 2028年逐步爬坡至1万吨，且已与江钨签订年1800吨的长单。成本上，国内钨矿平均成本在8 - 10万元/吨，而巴库塔钨矿因是铜钨伴生且露天开采，成本低于国内。其他海外项目，如澳大利亚海豚钨矿处于产量爬坡期，俄罗斯、美国项目尚在规划中，预计2027年后才有明显增量释放。

（三）再生钨资源潜力待挖

目前，国内钨回收利用率较低，2023年再生钨消费1.1万吨，仅占总消费的17%，远低于国际平均35%和欧美40%的水平。不过，随着原生原料价格高企，再生钨替代需求正在增加，预计未来每年将增长约1000吨，未来增长空间较大。

二、钨价走势展望

综合来看，钨矿供给集中化，社会库存处于低位，全球1 - 2年内无明显供给增量。在多重因素叠加下，钨价强势大涨。中短期内，由于供给无明显增量，库存将继续消耗，钨价有望维持高位运行态势。在降息周期的大背景下，有色金属的金融属性和商品属性都将受到影响，钨价的上涨趋势或许只是有色金属市场新一轮繁荣的开端，而稀土、钼等战略小金属，也极有可能在这波行情中，跟随市场大势，走出令人瞩目的走势。投资者可重点关注相关动态，把握潜在投资机遇。