中国终于出了一口气。要知道，巴基斯坦欠咱们300亿美元外债，也终于可以还清了。 巴基斯坦的债务问题，一直悬在中巴关系上空。 外界爱用一个数字形容这种压力——中国是它最大的双边债权国，占外债总额的三分之一。 去年底的财政报告摆出一串触目惊心的账：总外部公共债务接近874亿美元，其中对中国的欠账约在280亿到300亿美元之间。 这个数字每年都在变动，因为它不仅包含长期建设贷款，还有短期商业借款。 今年春天，伊斯兰堡的财政团队几乎是马不停蹄地在和各国债权方谈判。 3月，中国同意将一笔20亿美元贷款展期，这笔钱原本6月就要归还。 这样的延长期限，等于为巴基斯坦外汇储备的“缺口”垫了一层缓冲垫。 对一个外汇储备捉襟见肘、还要应付进口燃料和粮食的国家来说，这种喘息机会弥足珍贵。 6月底，另一笔大动作出现了。中国的商业银行将34亿美元贷款进行了滚动操作。 21亿美元的资金继续存在巴基斯坦央行账上，保持可用状态；此前已经偿清的13亿美元贷款，又通过再融资的方式续上。 这让外界一度以为巴基斯坦拿到了新的现金，但其实账面并没有多出来多少真金白银，而是债务的到期日再次被推后。 这样的安排有一个直接好处——IMF要求的外汇储备“安全线”能被守住。 按照IMF的框架，巴基斯坦需要维持至少14亿美元的净国际储备，否则新一轮救助贷款就可能延迟或受限。 中国的展期和再融资，帮它在关键时刻过了关。 债务表面稳住了，压力并没有减少。 2025-26财年的预算草案里，偿还外债的额度被列到230亿美元，几乎占去一半财政支出。 财政部的计算很直白：不管经济怎么增长，债务服务成本已经吃掉了大量发展资金。 面对这种局面，伊斯兰堡一边继续和IMF协调，一边尝试和中国探讨更长期的债务结构调整——比如把部分高息贷款转换成期限更长、利率更低的债务，或者通过股权置换的方式减轻利息负担。 这背后，最沉重的包袱来自能源项目。 中巴经济走廊下的大型电站，解决了巴基斯坦长期缺电的问题，但也带来了高额购电合同。 电价一高，企业成本上升，民众怨声载道。 由于这些项目背后有中国贷款，巴方希望能在还款节奏和购电价格上得到更多灵活性。 这种谈判很敏感，因为它既涉及双边政治信任，也关系到项目运营方的商业利益。 与此同时，巴基斯坦在资本市场上也想多开几扇门。 财政部长公开表示，已向中国申请将人民币外汇掉期额度从300亿提升到400亿元。 这种掉期额度相当于一条随时可用的人民币融资管道，可以缓解美元紧缺时的外贸支付压力。 伊斯兰堡还计划发行首批“熊猫债券”，直接在中国债券市场融资，把投资人范围扩展到内地的机构和个人。 对于中国来说，这些金融安排不只是单纯的债权人角色，更是长期战略的一部分。 中巴经济走廊牵涉铁路、公路、港口、能源全链条，如果债务崩盘，前期投入就可能打水漂。 维护巴基斯坦的偿付能力，等于维护整个走廊的稳定运行。 这也是为什么中国在过去几年里，频繁同意展期、再融资，甚至在紧要关头直接向巴基斯坦央行注入外汇存款。 外界会用“债务陷阱”这样的标签来解读这种关系，从实际操作看，双方更像是在维持一个脆弱的平衡。 巴基斯坦不能没有资金流入，中国也不愿意看到项目烂尾。 在这场博弈里，展期与再融资成了最常用的工具。 它们不会立刻消灭债务，但能换来时间。 而时间，是唯一能让经济复苏、出口增长、外汇收入增加的基础条件。 问题在于，巴基斯坦能不能用好这段时间。 过去的经验并不乐观：外债展期一次次实现，结构性改革却总是半途而废。 无论是税收体系的漏洞，还是国有企业的低效运转，都在吞噬外部资金的效用。 中国的耐心并不是无限的，尤其在全球经济承压的背景下，每一笔资金的流向都需要更多考量。 所以，当有人把“欠账还清”当作新闻标题时，熟悉债务运作的人都会摇头。 事实是，这笔账还在，甚至可能因为利息滚动而增加。 真正能让巴基斯坦摆脱债务压力的，不是一次性还清某个数字，而是出口创汇能力的恢复、财政收入的稳定，以及经济结构的转型。 这些，比任何展期、掉期或债券发行都更难。
