新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年7月24日，德力佳传动科技(江苏)股份有限公司（以下简称“德力佳”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

德力佳本次公开发行股票数量不超过4000.01万股，拟募集资金为18.81亿元，其中保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，审计机构为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，德力佳的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.891.501.39速动比率（倍）1.441.180.98资产负债率（合并）56.85%64.53%65.89%应收账款周转率（次）2.553.433.08存货周转率（次）2.593.333.18息税折旧摊销前利润（万元）79983.8896306.9068602.80归属于母公司所有者的净利润（万元）53378.5563395.6054017.04每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.241.082.28每股净现金流量（元/股）0.190.71-0.55归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.996.3912.59加权平均净资产收益率20.63%32.10%38.61%每股收益(元/股)1.481.764.29

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，德力佳已经触发31条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元，同比变动42.92%、-16.36%；净利润分别为5.40亿元、6.34亿元、5.34亿元，同比变动17.36%、-15.80%；经营活动净现金流分别为2.99亿元、3.90亿元、8.06亿元，同比变动30.47%、106.79%；毛利率分别为23.10%、23.66%、25.29%；净利率分别为17.38%、14.27%、14.37%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为31.1亿元、44.4亿元、37.2亿元，复合增长率为9.34%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-16.36%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为5.4亿元、6.3亿元、5.3亿元，复合增长率为-0.59%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-16.36%，净利润同比增长-15.8%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-16.36%，销售费用同比变动44.74%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为37.84%，高于行业均值37.53%

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降16.36%，经营活动净现金流同比增长106.79%。

营收持续增长而现金流却持续下降。近三期完整会计年度内，公司营收同比变动分别为76.42%、42.93%、-16.36%，持续增长；而经营活动净现金流同比变动分别为28.56%、30.47%、106.79%，持续下降。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.29%，低于行业均值29.31%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.1%、23.66%、25.29%，而行业均值分别为30.99%、31.2%、29.31%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.1%、23.66%、25.29%，最近两期同比变动分别为2.43%、6.89%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为38.61%、32.1%、20.63%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为25.29%同比变动6.89%，存货周转率为2.59次同比变动-22.25%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为25.29%同比变动6.89%，应收账款周转率为2.55次同比变动-25.5%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.73%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为3.24%、3.81%、4.93%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为35.36亿元、46.55亿元、47.76亿元，占总资产之比分别为73.11%、71.77%、71.69%；非流动资产分别为13.01亿元、18.31亿元、18.86亿元，占总资产之比分别为26.89%、28.23%、28.31%；总资产分别为48.37亿元、64.86亿元、66.62亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为65.89%、64.53%、56.85%；流动比率分别为1.39、1.50、1.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为21.11%、存货占总资产之比为17.16%，固定资产占总资产之比为20.56%，有息负债占总负债之比为16.45%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为2.55，同比大幅下降25.5%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.55低于行业均值4.28。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为2.59，同比大幅下降22.25%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.59低于行业均值2.78。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.8，0.78，0.57，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为17.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为20.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长28.97%，营业成本同比增长-18.14%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为12.73%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为5.65、3.48、2.71，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.85%，高于行业均值35.61%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-16.36%，上一期增速为42.93%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-15.8%，上一期增速为17.36%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为31.1亿元、44.4亿元、37.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为42.93%、-16.36%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为5.4亿元、6.3亿元、5.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为17.36%、-15.8%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为17.38%、14.27%、14.37%，最近两期同比变动分别为-17.89%、0.66%。

三、募集资金情况

德力佳本次公开发行股票数量不超过4000.01万股，拟募集资金为18.81亿元，其中79320.45万元用于汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海上风电齿轮箱汕头项目，108759.55万元用于年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目。

德力佳主营业务为：高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。