新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月23日，民士达发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.37亿元，同比增长27.91%；归母净利润为6302.78万元，同比增长42.28%；扣非归母净利润为6111.54万元，同比增长55.7%；基本每股收益0.43元/股。
公司自2023年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5850万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对民士达2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.37亿元，同比增长27.91%；净利润为6194.58万元，同比增长49.4%；经营活动净现金流为4435.43万元，同比增长86.7%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长72.23%，营业收入同比增长27.91%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速32.63%6.86%27.91%应收账款较期初增速63.1%103.48%72.23%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.716低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3803.36万2375.73万4435.43万净利润（元）4002.65万4146.34万6194.58万经营活动净现金流/净利润0.950.570.72
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为40.38%，同比增长7.46%；净利率为26.08%，同比增长16.8%；净资产收益率（加权）为8.43%，同比增长26.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为36.68%、37.57%、40.38%持续增长，应收账款周转率分别为5.93次、5.15次、4.87次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率36.68%37.57%40.38%应收账款周转率（次）5.935.154.87
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.17%，同比增长15.18%；流动比率为3.43，速动比率为2.69；总债务为7058.89万元，其中短期债务为7058.89万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.43。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.254.993.43
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为85.9万元，较期初变动率为113.55%。
项目20241231期初其他应收款（元）40.25万本期其他应收款（元）85.95万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.03%、0.09%、0.15%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）15.46万50万85.95万流动资产（元）4.95亿5.32亿5.66亿其他应收款/流动资产0.03%0.09%0.15%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为89.65%。
项目20241231期初应付票据（元）3694.57万本期应付票据（元）7006.87万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.87，同比下降5.5%；存货周转率为1.26，同比增长7.13%；总资产周转率为0.24，同比增长7.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.93，5.15，4.87，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）5.935.154.87应收账款周转率增速-24.76%-13.15%-5.5%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.8%、5.67%、6.17%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）3630.64万4831.27万6170.71万资产总额（元）7.57亿8.52亿10亿应收账款/资产总额4.8%5.67%6.17%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为809.4万元，同比增长34.41%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）721.51万602.19万809.4万销售费用增速82.75%-16.54%34.41%
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