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上海恒润达生生物科技股份有限公司（以下简称“恒润达生”）披露招股书。恒润达生计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：免疫细胞治疗产品的研发与生产

招股书显示，恒润达生的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）0.671.367.48速动比率（倍）0.671.367.48资产负债率（合并）84.76%59.98%20.34%息税折旧摊销前利润（万元）-15500.06-24842.71-24327.50归属于母公司所有者的净利润（万元）-18776.20-28365.34-27371.22每股经营活动产生的现金流量（元/股）-0.94-1.50-1.39每股净现金流量（元/股）-0.440.380.22归属于发行人股东的每股净资产（元/股）0.161.052.99加权平均净资产收益率-248.02%-93.56%-47.40%每股收益(元/股)-1.25-1.89-1.82

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒润达生已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，净利润分别为-2.74亿元、-2.84亿元、-1.90亿元，同比变动-3.63%、32.89%；经营活动净现金流分别为-2.09亿元、-2.26亿元、-1.41亿元，同比变动-7.85%、37.43%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为32.89%，上一期增速为-3.63%，出现大幅上升。

在盈利质量上，需要关注：

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-248.02%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-47.4%、-93.56%、-248.02%，呈现逐年下降态势。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-2.1亿元、-2.3亿元、-1.4亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.69亿元、2.36亿元、9697.18万元，占总资产之比分别为65.57%、59.75%、35.66%；非流动资产分别为1.94亿元、1.59亿元、1.75亿元，占总资产之比分别为34.43%、40.25%、64.34%；总资产分别为5.63亿元、3.94亿元、2.72亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为20.34%、59.98%、84.76%；流动比率分别为7.48、1.36、0.67。。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为5.33%、8.63%、14.89%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.76%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.76%，高于行业均值33.55%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为0.67，较上期变动-50.36%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为7.48，1.36，0.67。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.1亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-2.3亿元、-1.4亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-2.7亿元、-2.8亿元、-1.9亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-2.7亿元、-2.8亿元、-1.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-3.63%、32.89%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-9亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

恒润达生本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为25.39亿元，其中133692.00万元用于肿瘤免疫细胞治疗产品研发项目，60256.00万元用于总部及产业化基地(一期)项目，60000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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