新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山西阳光焦化集团股份有限公司（以下简称“阳光焦化集团”）披露招股书。阳光焦化集团计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：煤化工产品和精细化工产品的生产与销售。

招股书显示，阳光焦化集团的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）0.640.770.75速动比率（倍）0.500.560.55资产负债率（合并）56.58%59.45%63.81%应收账款周转率（次）21.2223.7529.82存货周转率（次）10.699.7811.23归属于母公司所有者的净利润（万元）37880.3567359.10117486.87每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.080.57-1.83每股净现金流量（元/股）-0.080.19-0.35归属于发行人股东的每股净资产（元/股）13.5912.9311.77加权平均净资产收益率4.87%9.29%18.60%每股收益(元/股)0.651.152.00

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，阳光焦化集团已经触发28条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为204.38亿元、181.94亿元、158.30亿元，同比变动-10.98%、-13.00%；净利润分别为11.76亿元、6.76亿元、3.81亿元，同比变动-42.48%、-43.71%；经营活动净现金流分别为-10.71亿元、3.34亿元、4666.78万元，同比变动131.17%、-86.03%；毛利率分别为7.74%、6.82%、6.64%；净利率分别为5.75%、3.72%、2.40%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为204.4亿元、181.9亿元、158.3亿元，复合增长率为-11.99%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为11.8亿元、6.8亿元、3.8亿元，复合增长率为-43.1%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-13%，净利润同比增长-43.71%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-13%，销售费用同比变动13.5%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.71、0.75。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.74%、6.82%、6.64%，最近两期同比变动分别为-11.89%、-2.61%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为7.74%、6.82%、6.64%，最近两期同比变动分别为-11.89%、-2.61%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为4.87%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为18.6%、9.29%、4.87%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为5.75%、3.72%、2.4%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.64%高于行业均值-3.52%，存货周转率为10.69次低于行业均值15.28次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.64%高于行业均值-3.52%，应收账款周转率为21.22次低于行业均值104.45次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.29%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.29%，销售费用/营业收入为0.52%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.12低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为3.29%、3.74%、4.01%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为69.24亿元、59.71亿元、52.66亿元，占总资产之比分别为36.21%、31.84%、28.60%；非流动资产分别为121.98亿元、127.83亿元、131.45亿元，占总资产之比分别为63.79%、68.16%、71.40%；总资产分别为191.22亿元、187.54亿元、184.10亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为63.81%、59.45%、56.58%；流动比率分别为0.75、0.77、0.64。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.33%、存货占总资产之比为6.37%，固定资产占总资产之比为49.68%，有息负债占总负债之比为58.32%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为29.82，23.75，21.22，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率21.22低于行业均值104.45。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率10.69低于行业均值15.28。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.13，0.96，0.85，持续下降。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长-10.08%，营业成本同比增长-12.83%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为2.39、2.02、1.73，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.58%，高于行业均值52.88%。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.23。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为2.8亿元，占同期净利润之比为74.49%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为204.4亿元、181.9亿元、158.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-10.98%、-13%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为11.8亿元、6.8亿元、3.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-42.48%、-43.71%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降43.71%。

四、募集资金情况

阳光焦化集团本次公开发行股票数量不超过14675.00万股，拟募集资金为40.00亿元，其中300000.00万元用于369万吨/年炭化室高度6.78米捣固焦化项目，40000.00万元用于焦炉煤气制液化天然气及合成氨项目，50000.00万元用于备煤系统及焦炭储运系统改造项目，10000.00万元用于220kV输变电工程项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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