6月盛夏，A股IPO热潮再起。单月新受理企业激增至86家，其中，荣耀的IPO辅导备案尤为引人注目。这家从华为剥离近五年的企业，正以2000亿估值、20余家国资及产业链巨头股东阵容，向“AI终端生态第一股”发起冲刺。

2020年，华为因制裁被迫“断臂求生”，以1000亿元将荣耀出售。任正非在送别会上的一句“做华为全球最强的竞争对手”，成为荣耀独立征程的起点。然而，失去华为技术支持的荣耀，市场份额一度跌至3%，7000名员工在迷茫中开启自救。

独立后的荣耀迅速调整战略。211天建成深圳坪山智能生产线，28.5秒制造一部手机的速度，重建研发与供应链体系。2021年，荣耀50系列首销1分钟破5亿，成为重返市场的关键转折。2023年，市场份额逐步回升，2024年更获中国移动、中金资本等超20家投资方加持，国资占比超50%，成为“国家队+市场化”混改样本。

2025年，荣耀推出“阿尔法战略”，宣布五年投入100亿美元转型AI终端生态。业务从手机扩展至机器人、AI操作系统等领域，海外营收占比突破40%，中东非市场增长近4倍。

然而，华为的“影子”仍是荣耀IPO的最大挑战。从技术路径到供应链生态，荣耀仍需证明其真正的独立性。任正非的“断奶”策略，本质是让荣耀“用华为的技术，打自己的仗”。如今，荣耀能否将AI战略转化为商业变现能力，将是其估值能否站稳2000亿的关键。

荣耀的IPO，不仅是一场资本盛宴，更是一场关于独立与超越的终极考验。

转自：EMBA微金