新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月27日，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（以下简称“恒兴股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

恒兴股份本次公开发行股票数量不超过2097.00万股，拟募集资金为4.93亿元，其中保荐机构为财信证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，恒兴股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.521.511.51速动比率（倍）1.361.351.38资产负债率（合并）50.53%53.12%53.46%应收账款周转率（次）2.242.17/存货周转率（次）6.537.318.39息税折旧摊销前利润（万元）14697.3413784.545425.94归属于母公司所有者的净利润（万元）11344.5611303.994604.20每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.491.361.79每股净现金流量（元/股）-0.760.383.69归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.257.3932.16加权平均净资产收益率21.67%28.75%14.39%每股收益(元/股)1.801.80/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒兴股份已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.52亿元、7.55亿元、8.79亿元，同比变动15.75%、16.41%；净利润分别为4473.46万元、1.13亿元、1.13亿元，同比变动152.69%、0.36%；经营活动净现金流分别为1875.34万元、8562.39万元、1.56亿元，同比变动356.58%、82.65%；毛利率分别为24.79%、36.26%、36.84%；净利率分别为6.86%、14.97%、12.91%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.5亿元、7.6亿元、8.8亿元，复合增长率为16.08%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.66、0.57、0.68。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.79%、36.26%、36.84%，而行业均值分别为24.61%、22.12%、21.53%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为24.79%、36.26%、36.84%，持续增长；存货周转率分别为8.39次、7.31次、6.53次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.84%高于行业均值21.53%，应收账款周转率为2.24次低于行业均值10.05次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.09%，销售费用/营业收入为9.19%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为15.06%、16.29%、18.58%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.86亿元、7.78亿元、8.83亿元，占总资产之比分别为80.82%、78.48%、74.99%；非流动资产分别为1.39亿元、2.13亿元、2.94亿元，占总资产之比分别为19.18%、21.52%、25.01%；总资产分别为7.25亿元、9.92亿元、11.77亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为53.46%、53.12%、50.53%；流动比率分别为1.51、1.51、1.52。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为32.31%、存货占总资产之比为7.82%，固定资产占总资产之比为12.42%，有息负债占总负债之比为32.50%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.24低于行业均值10.05。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为8.39，7.31，6.53，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.94，0.88，0.81，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为3.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为94.3万元，较期初变动率为31.71%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长31.71%，营业成本同比增长15.35%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为11.23%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.7亿元，较期初增长169.12%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.53%，高于行业均值35.23%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为0.36%，上一期增速为152.69%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为6.86%、14.97%、12.91%，最近两期同比变动分别为118.3%、-13.79%。

三、募集资金情况

恒兴股份本次公开发行股票数量不超过2097.00万股，拟募集资金为4.93亿元，其中8594.48万元用于湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目，7500.00万元用于湖南鑫振邦紫外光固化(UV)新材料项目，8015.27万元用于泰国生产基地建设项目，5200.76万元用于湖南恒兴新材料研发中心建设项目，4369.22万元用于湖南恒兴新材料生产基地升级建设项目，7582.25万元用于营销网络及信息化建设项目，8000.00万元用于补充流动资金。

恒兴股份主营业务为：公司专注于紫外光(UV)固化涂料和PUR热熔胶的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

转自：新浪财经-鹰眼工作室