在数据中心服务市场迅速增长的态势下，运营商需要差异化运营才能不断扩大市场份额，吸引更多的客户群。

5月28日，世纪互联发布2025财年第一财季业绩情况。营业收入22.46亿元，去年同期收入为18.98亿元，同比增长18.34%；而净利润方面则表现为净亏损2.20亿元，去年同期净亏损为1.59亿元，同比增加38.48%。

此前世纪互联面临较为严重的流动性危机，背后原因也与2021年世纪互联创始人陈升个人质押贷款所引发的连锁反应及行业周期有关，2023年后因山东高速集团旗下的山高控股以2.99亿美元战略注资，世纪互联的危机得以化解。

随后，世纪互联与山高控股旗下的山高新能源合作，协同发展“绿电+算力”的模式，也推动了乌兰察布项目的发展。也因为这项合作，世纪互联增强了公司在AI算力、绿色数据中心等新兴领域的竞争优势，为其项目由传统数据中心向智算中心（AIDC）的转型升级提供生态支持。

流动性危机

纵观近年来世纪互联的营收情况，可以发现其营收同比增速自2021年后达到顶峰后逐步下降，并于2023年后逐步回升，但目前2025年第一季度的营收同比增速还未恢复至顶峰。

可以注意到，世纪互联2024年营收从2023年的74.13亿元增长11.4%至2024年的82.59亿元，据其年报中披露，这主要是由于批发IDC业务服务能力的扩张和批发IDC业务利用率的提高。

据世纪互联2024年报可知，截至2024年12月31日，批发IDC业务的在役容量为486MW，承诺和利用率分别为98.7%和72.6%。截至2024年12月31日，零售IDC业务在役容量为52,107个机柜，利用率为63.5%，而2023年底机柜利用率仅为59.0%。

其中，批发IDC业务为互联网巨头和大型云计算服务商提供建设开发的数据中心站点，零售IDC业务则包括专用于数据中心空间以容纳其客户的服务器和网络设备并提供量身定制的服务器管理服务的托管服务等。

实际上，世纪互联的批发IDC业务服务能力及业务利用率的提高与山高控股的战略投资和运营协同效应密切相关‌。

观点指数了解到，2021年，世纪互联创始人陈升为收购启迪控股持有的世纪互联股份，连同其名下全资子公司与阿瑞斯资本（AresCapital）体系内投资机构BoldAlly(Cayman)Limited签订总金额5025万美元的贷款协议，贷款期限一年，并约定可展期。

收购的原因是启迪控股面临巨大资金缺口，于是计划将其名下世纪互联的股份变现处置。据悉，在启迪控股爆雷前后，世纪互联发布公告称向启迪控股回购4863万股公司的B类普通股，回购总对价约2.6亿美元，回购价格约为每股普通股5.346美元，或每股ADS32.076美元。回购完成后，启迪控股在世纪互联的投票权下降至5%以下。

而也正是因为这项收购导致世纪互联同样陷入流动性危机，2021年以来，资本市场受美联储紧缩、全球经济下行等多种因素的影响，中概股普遍面临大幅度的回调。据了解，世纪互联市值2021年全年收跌70%。

而流动性危机事件的转机发生在2023年底，山高控股完成对世纪互联的2.99亿美元战略投资，这项耐心资本成功化解了世纪互联的债务危机。此后，山高控股成为世纪互联最大的机构投资股东和紧密协同的战略投资人，这一战略投资不仅为世纪互联提供了资金支持，还带来了运营协同效应，显著提升了其盈利能力、交付速度和客户上架速度‌。

差异化模式

根据弗若斯特沙利文的数据，预计2024-2029年中国数据中心服务市场的总收入将以13.7%的复合年增长率增长，到2029年将达到人民币3173亿元。预计2024-2029年中国运营商-神经数据中心服务市场将以18.9%的复合年增长率增长。

产城园区评论了解到，企业数据中心需求的持续驱动因素包括：不断增长的IT外包能力和企业的需求；来自中国云服务提供商和互联网巨头的数据中心服务需求不断增长；推动数据中心服务需求的客户细分；技术创新推动数据中心加速发展等。

因此，在数据中心服务市场迅速增长的态势下，运营商需要差异化运营才能不断扩大市场份额，吸引更多的客户群。

世纪互联并非只布局在一二线城市如长三角、京津冀、粤港澳区域，其同样将触角延长至西南区域。

2023年12月，世纪互联与山高控股、乌兰察布市政府签订了战略合作协议。2024年10月，乌兰察布基地源网荷储一体化项目获批，包括20万千瓦风力发电、10万千瓦光伏发电及配套建设的4.5万千瓦储能设施。

产城园区评论了解到，2月26日该项目开工，总投资30亿元，分三期建设，2025年度计划投资9亿元，投产后年产值约7亿元，亩均税收约28万元。项目位于察哈尔高新技术开发区巴音片区，总建筑面积约16万㎡，建成后将提供62000个标准机架，并实现绿电消费占比100%，建成后将完善乌兰察布市一体化数据资源体系，提供不低于155MW的服务器机柜（折合2.5KW标准机架62000个），带动算力中心相关上下游产业链发展。

世纪互联乌兰察布云计算中心基地项目旨在响应国家“东数西算”战略，打造近零碳数据中心示范项目。‌项目全部建成达产运营后，可实现年销售收入7亿元，实现税收5500万元，提供200就业岗位。

值得注意的是，这个项目是世纪互联与山高控股旗下山高新能源合作的项目，所以特色是以“算力+绿电”一体化协同运营。

2024年7月3日，国家发改委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动方案》，明确了数据中心绿色低碳发展的主要目标和重点任务，包括严格要求新建项目能效、水效，推动存量项目节能降碳改造等。到2025年底，新建、扩建大型、超大型数据中心PUE（注：PUE即电源使用效率）降至1.25以下，国家枢纽节点数据中心项目PUE不高于1.2。

对于IDC企业而言，最主要的是解决高电价和碳中和的问题，乌兰察布项目的“电算融合”构建起其他IDC企业难以复制的竞争壁垒。据世纪互联2024年ESG报告，其稳定运营的数据中心全年平均PUE为1.27，在华东地区，世纪互联已大规模应用风液同源制冷技术，实现PUE低于1.26。

此外，2024年世纪互联与维谛技术签署战略合作协议，研发并规模应用了适用于无水地区极致节能应用的分体式氟泵自然冷风墙。作为一种无水冷却技术，该系统创新的采用叠层盘管、接力制冷的方式，扩大了可以利用自然冷的温度区间，从而充分利用自然冷源以及氟泵循环，大幅降低水资源和能源消耗。其中，世纪互联在乌兰察布以及河北怀来地区大量采用该技术，从根本上减少地下水开采及市政水源的消耗，能够实现数据中心WUE≤0.3的同时，将PUE控制在1.2以下。

而对比数据中心市场份额占比较大的万国数据，其主要依赖于传统电网，且无自有能源。

Pre-REITs破局

世纪互联的资本支出主要用于建设自建数据中心、购买带宽和机柜容量以及购买网络设备、服务器和其他设备。

产城园区评论了解到，世纪互联在2021年、2022年、2023年和2024年的资本支出（即收购物业和设备、无形资产、土地使用权、从事并购以及长期投资的整体资金流出）分别为39.91亿元、33.52亿元、人民币35.78亿元和人民币49.821亿元。

此外，高盛预计世纪互联2025/2026年的资本开支将保持在55/44亿元人民币，汇丰银行则预测2025年公司的资本开支将达到60亿元人民币。

相比于普通重资产，数据中心的开发建设需要较大的资金成本，且回报周期长，发行REITs成为IDC服务商重要的融资渠道。

2024年11月29日，世纪互联与大家保险集团旗下另类资产投资管理平台大家投资控股有限责任公司签署协议，共同设立Pre-REITs基金，投资于包括算力中心在内的大基地型数据中心资产。

据悉，此次合作是由大家投控与世纪互联共同出资设立基金，投资于世纪互联位于江苏省苏州太仓市的旗舰级数据中心项目。世纪互联通过该基金保留资产的51%股权，大家投控收购并持有剩余49%股权。该项目为长三角地区最大的第三方数据中心基地之一，在运营IT容量约210兆瓦（MW），未来该项目IT容量将扩展至300兆瓦以上。

这项Pre-REITs基金的设立实现了数据中心投资、运营、退出及再投资的资本循环，也对国内数据中心行业向REITs化运营模式转变产生积极效应。

截止至6月15日，数据中心REITs已有两单进行申报，分别是万国数据REIT与润泽科技REIT，但也注意到这两单REIT的估值分别下调11.94%、11.37%。

数据中心REITs估值的下调可能影响REITs募资规模，也暗示了未来IDC企业需平衡技术投入与REITs发行的节奏。

（转自：观点）