【锰】：固态电池时代的“新石油”

富锂锰基材料作为固态电池核心正极材料，正推动锰资源需求爆发式增长。根据测算，2030年全球富锂锰基电池装机量预计达760GWh，对应电解二氧化锰（EMD）需求约70万吨，叠加储能钠电、锰酸锂等增量，全球EMD总需求将突破150万吨，较2024年50万吨水平实现5年3倍增长。锰资源的战略地位已从“工业味精”跃升为“电池血液”，其价格弹性与锂、钴形成鲜明对比——锰矿储量全球超6.3亿吨，中国占比18%，供应充足但需求结构突变，将开启新一轮价值重估周期。

1. 湘潭电化

核心逻辑：全球最大电解二氧化锰（EMD）生产商，市占率超30%，2025年EMD产能扩至15万吨/年。公司开发的高电压型EMD已通过宁德时代、比亚迪认证，单吨净利达1.2万元，业绩弹性显著。

技术壁垒：掌握锰矿提纯至4N级EMD的全流程技术，适配富锂锰基材料的高电压需求。

2. 红星发展

核心逻辑：国内高纯硫酸锰龙头，现有产能10万吨/年，规划2026年扩至20万吨。锰系产品收入占比超60%，深度绑定容百科技、当升科技等正极厂商。

增量空间：高纯硫酸锰是富锂锰基前驱体关键原料，单GWh需求达200吨，公司市占率有望突破40%。

3. 昆工科技

核心逻辑：富锂锰基制备技术黑马，持有“氧缺陷调控”核心专利，循环寿命提升至200次容量保持率97%。与中科院合作建成百吨级中试线，送样卫蓝新能源、辉能科技。

估值弹性：当前市值不足50亿，若技术突破落地，2026年产能规划达万吨级，业绩爆发潜力巨大。

4. 江特电机

核心逻辑：跨界布局富锂锰基材料，投资8072万元建设年产5000吨产线，采用固相法+湿法包覆工艺，产品适配硫化物固态电池体系。

客户绑定：与宁德时代签署战略协议，2025年供货占比目标30%。

5. 中钢天源

核心逻辑：锰酸锂前驱体隐形冠军，市占率超25%，开发富锂锰基/尖晶石复合正极材料，适配宁德时代凝聚态电池。

资源协同：控股股东中钢集团掌握非洲锰矿资源，保障原材料稳定供应。

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