（转自：中信建投财富管理）

6月以来，人工智能板块出现明显的资金回流，相关个股重回升势。很多小伙伴咨询：人工智能近期发生了什么产业趋势了吗？还能不能上车人工智能？怎么上车合适？

针对以上疑问，本期《一周策略说》邀请了富国基金

量化投资部定量基金经理殷钦怡为我们带来了详细的解读，干货多多，让我们一起来回顾一下吧。

Q1：今年市场的轮动速度很快，我们该如何把握投资节奏？

今年市场整体而言有两个特征：（1）指数整体走势呈现“下有底+上有顶”，下有资金托底，上有经济压制；

（2）结构性行情为主，但主线之间轮动速度较快。

往下半年看，我们更看好成长板块，尤其是科技板块。原因有二：（1）下半年的国内外流动性宽松共振预期；（2）从一季报业绩来看，行业横向比较结果显示，以TMT和高端制造为代表的成长风格景气占优。

Q2：作为科技板块的核心主线，人工智能现在发展到什么阶段了？

整体而言，我觉得现在的AI已经走过了早期的技术验证阶段，正在真正走向大规模产业化。尤其是在算力、算法、数据这三个关键要素日趋成熟的背景下，大模型的商业落地正变得越来越清晰。

从产业生命周期的角度去理解，当前阶段的AI正处于由导入期到加速期的奇点时刻（产业生命周期的四个阶段：导入期、加速期、成熟期、衰退期）。今天的AI，不再只是前沿科技圈的热门话题，它已经进入到我们的日常生活和各类生产场景中，渗透率正在逐渐提高，比如办公自动化、智能客服、制造优化、医疗辅助等等，应用非常广泛。也正因为如此，AI已经具备了通过资本市场来反映其价值和成长空间的基础，目前也是处于一个关键性的验证期。

Q3：在实际投资过程中，人工智能领域都有哪些投资子板块可以选择？

AI产业其实可以大致分成三个层次，我们通常会用“底层-中层-应用层”来描述它的结构：

底层，是提供基础支撑的部分，比如AI芯片、服务器、数据中心、算力网络等等，这些是整个AI运行的“底座”；

中层，是核心技术环节，包括算法平台、模型框架、数据处理能力、操作系统等，很多具有技术壁垒的企业都集中在这一层；

应用层，则是大家最容易感知到的部分，比如AIGC（生成式AI）、智能穿戴、智能机器人、工业视觉、AI医疗、智能驾驶等。

Q4：现阶段，人工智能子板块中，哪些方向最具确定性？哪些方向最具弹性？

我认为短期确定性相对更高的是海外需求旺盛带动下的硬件出海方向，例如光模块、光通信、PCB等。原因主要有：（1）技术迭代驱动产品溢价，AI集群对低时延、高带宽需求倒逼产业技术升级；（2）北美云巨头资本开支继续维持高增速。

从更偏中长期的角度来看，我认为国产替代方向下的国产高阶算力芯片更有弹性。因为中美关税虽然存在谈判空间，但硬科技脱钩不可避免，从2020年加强芯片管制至今，我们可以看到针对高端科技领域的限制不仅没有放松，反而是在逐步加强。由针对高端算力芯片向人工智能、量子计算相关领域的全方位封锁。因此，国产算力未来的成长空间都是值得关注的。

Q5：当前阶段适合布局人工智能板块吗？

我觉得还是比较适合的，特别是AI板块自3月中旬回调至今，绝大部分AI子板块已经具有很高的性价比。与此同时，AI行业的产业层面也发生了很多的变化，主要体现为：

（1）训练端的需求逐步向推理端演化，打开scalinglaw的第二成长曲线，inferencescalinglaw变得有迹可循；（2）多模态模型的蓬勃发展，在原有的单一文本模型上提升了用户体验和想象空间，同时也提升了算力的需求；（3）AIAgent这一融合/整合模式开始进入大众视野。

Q6：投资人工智能板块有什么风险点是我们需要重点关注的？

我觉得人工智能板块投资最核心的一个风险点就是市场预期的波动。比如在今年的二月份DeepSeekR1推出之后，大家对于整个AI板块投资的是大幅上修的，但实际上一些CSP云厂商资本开支的增速可能确实达不到市场那么高的预期，这也就是我们在3-5月份看到的科技板块整体回调的核心因素。而经过三个月左右的调整，AI板块整体又来到了一个相对合理的位置，整体我们判断机会是大于风险的。

Q7：有没有投资人工智能，您比较推荐的指数？

我推荐：创业板人工智能指数

特点1：聚焦创业板AI全产业链，硬件+软件+应用，锁定AI全产业链优质标的，分布分布更均衡！兼顾产业龙头与成长型中小企业，充分体现了AI产业“生态化发展”与“梯度成长”的核心特征。成分股适度集中（CR5为46%）更适合作为AI产业的长期核心配置，平衡收益与风险；

特点2：长期超额收益显著，阶段性收益弹性高！创业板人工智能自基日以来上涨178%，同期沪深300、创业板指、中证人工智能产业仅上涨31%、30%、65%。

注：创业板人工智能指数基日为2018年12月28日，数据截至2025-05-21，指数历史收益情况不代表未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！

恰好，富国创业板人工智能ETF自即日起（2025/6/16）开始募集，如果您对人工智能的投资逻辑比较认可的话，不妨关注一下。

注：以上所涉个股仅为指数说明之用，不作为研究推荐，股市有风险，投资需谨慎

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