真金白银让利。

对于拼多多而言，当下生态建设的重要性远远高于平台赚钱的速度。

在此背景下，拼多多将大量利润投向了用户补贴和商家扶持上，这一点也体现在了拼多多的财报数据中。

5月27日，拼多多发布2025年一季度报告显示，其一季度实现营收957亿元，同比增长10%，增速有所放缓；归母净利润为147.42亿元，同比下降47%。

拼多多对商家真金白银的反哺远超市场预期，受此影响，财报发布后拼多多股价在美股市场重挫，当日大幅下跌13.64%。

无论是业绩下滑还是股价下跌，这些都是拼多多在当前战略投入期必须要经历的阵痛。

在财报电话会上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊也不断强调对长期投入的决心，尤其是在外部环境不确定性加剧的背景下，拼多多要敢于牺牲短期营收和利润反哺供需两侧。

陈磊表示，相信通过在这些不确定性中优先考虑商家和消费者的需求和利益，拼多多可以帮助他们变得更加强大，并创造一个专注于高质量、可持续增长的空间。“只有商家好了，消费者才能享受到更好的商品和服务，平台才能长期健康发展。”

随着电商行业的竞争进入下半场，去年以来，拼多多一直坚持的高质量发展战略进入全面加速阶段，平台对生态建设的投入进一步加大，在推出了“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等多项重磅举措后，今年又推出了“千亿扶持”计划。

当互联网大厂纷纷押注AI时，拼多多专注走在“全面惠商”的道路上。

真金白银投入

过去多个季度，凭借着高性价比优势，拼多多实现了营收和利润的高速增长。

不过，对于去年下半年以来的营收和利润增速的放缓，拼多多管理层也早已对外界打过预防针，这是拼多多推动高质量发展必然要经历的阵痛。

2023年以来，“高质量发展战略”成为拼多多的发展主线，主要包括高质量消费、高质量供给、高质量生态三个方面。

去年上半年，拼多多的高质量发展战略进入深化发展阶段，平台继续以消费需求为导向，持续加大对优质商家、品牌的扶持力度，不断升级物流、售后等服务体验，致力于为供需两侧都带来普惠。

到去年8月，陈磊提出,拼多多将通过“扶持与治理”并举的方式，继续完善生态建设，未来一年将投入百亿资源包扶持新质商家，并坚决地进行商家生态治理。

与此同时,陈磊也坦言，平台的整体规模已经具备了相当的体量，完善生态建设并非一夕之功，管理层已达成一致共识，做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。“未来几个季度拼多多的营收、净利润增幅降低，将成为趋势。”

在此背景下，今年一季度，拼多多的营收增速放缓、利润同比下滑，而这背后的主要原因，正是平台在高质量发展战略上的长期投入，真金白银反哺商家影响了短期的财报表现。

财报数据显示，今年一季度，拼多多营销费用从234.11亿元激增43%至334.03亿元，这是利润下滑的主要推手，主要反映的是平台加大了对用户的补贴和商家的扶持。

运营成本也同步上升25%，主要来自履约和支付处理费用的增加，这进一步压缩了利润空间。

陈磊指出，拼多多的重点是五年、十年甚至更长时间内的长期内在价值。本季度利润下降可以归因为商家支持计划的长期投资。它们被视为会计费用，即费用记录和长期回报实现之间的时间不匹配，预计将持续一段时间，并将继续影响拼多多的盈利能力。

拼多多其实一直强调不以短期利润为目标，始终着眼于长期价值的投入，推动公司内生价值不断增长。

拼多多管理层曾在2018年那年的致股东信中指出，拼多多生存的基础是为用户创造价值。“我希望我们的团队若在不安中醒来，永远不会是因为股价的波动，而只会是因为对消费者真实需求变化的不了解，以及消费者对我们的不满意乃至抛弃。”

赋能平台生态

去年以来，拼多多“减免+扶持+治理”的惠商组合拳已初见成效，推动平台生态向着更健康的方向发展。

在供给端，去年8月，拼多多明确提出将投入百亿资源包大力扶持具有产品、技术创新能力的新质商家、新质产业带，并大幅度减免优质商家的交易手续费，未来一年预计减免100亿元。

拼多多“百亿减免”计划已先后推出一揽子减免举措，包括多项服务费减免权益、免除商家偏远地区物流中转费，下调商家店铺保证金及提现门槛等。到去年9月27日的中国新电商大会上，拼多多宣布将全面启动“新质商家百亿扶持计划”。

据悉，“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿。

为了全力构建用户、商家及平台多方共赢的商业生态，拼多多再次加码，于今年4月重磅推出了“千亿扶持”新战略，真金白银反哺供需两侧，继续为商家降本减佣，加快推动产业新质转型，引领电商行业进入“全面惠商”的新阶段。

从拼多多的角度来看，随着电商竞争进入下半场，将更多精力放在新质商家的扶持上，是其把握消费者需求脉搏，并立足长远发展的应有之义。

拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示：“过去这个季度，外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了‘千亿扶持’惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。”

在“千亿扶持”推出后，“新质商家扶持计划”从头部商家迅速扩散至产业带的中小商家，平台的流量引擎、黑标店铺等也向中小商家全方位倾斜。

据悉，3月至今，拼多多“新质供给”专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、新安跑鞋、晋江运动等产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，为产业带的新质转型创造了新动能。

“当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须要承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。”陈磊表示，我们将继续以钉钉子精神深入推进高质量发展，助力广大商家穿越周期，坚定地走一条面向未来的长期发展之路。