5月23日，A股市场在午市前走势维持强势，但午后主要股指相继回落。截至收盘，上证指数下跌0.94%，收报3348.37点；深证成指下跌0.85%，收报10132.41点；创业板指下跌1.18%，收报2021.50点。全市场成交11826亿元，较前一个交易日放量429亿元。

从板块题材来看，领涨板块集中在医药、汽车产业链和可控核聚变等领域。前期热门的微盘股持续调整，红利股则冲高回落。不过，仍有部分高位股持续活跃，上演翻倍行情。机构认为，小微盘占优行情特征或将延续。

医药板块强势爆发

昨日，创新药龙头企业恒瑞医药登陆港交所，在市场热捧下港股股价涨逾25%，推动整个创新药产业链持续站上风口。A股医药板块逆势大涨，海辰药业、众生药业等涨停，华森制药、诚达药业、红日药业等跟涨。港股昭衍新药大涨超7%，泰格医药涨超8%。

消息面上，多家创新药企业宣布将在5月30日至6月3日举办的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上展示创新药物研究成果。此外，受三生制药与辉瑞达成双抗新药授权合作的消息催化，市场对于国产创新药出海的预期被放大。

医药魔方NextPharma数据显示，2025年一季度，中国药企达成41笔海外授权交易，总金额达369亿美元，接近2023年全年水平。2015年至2024年中国原研创新药累计数量全球第一。

中航证券认为，在企业出海持续推进的背景下，创新药行业正经历深刻变化，企业核心优势不断叠加，持续强化自身竞争力，逐步从创新追随者转变为国际竞争中的重要力量，并从国内市场走向国际舞台。近年来，创新药研发呈现快速发展态势，截至2024年底，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计达3575个。2015年至2024年，中国企业开展临床试验的数量迅速提升，在全球临床试验中的占比也逐年提高。

小微盘股表现分化

微盘股在本周初表现亮眼，随后从周三开始持续调整。周五，高位人气股内部分歧依旧，此前连续两日盘中走出“地天板”的南京港缩量跌停，浪莎股份盘中一度走出“天地板”。部分个股仍持续活跃。

受可控核聚变等热门概念提振，王子新材近期备受市场活跃资金关注。5月23日，王子新材再度涨停，收获6天5板，实现翻倍。从交投数据上看，不计算新股情况，其近3个交易日的换手率均在60%以上、位居A股第一。

方正证券表示，小微盘风格占优是今年以来A股市场的鲜明特征之一。该机构对小微盘风格的长期走势进行复盘后发现，在可交易规模指数中，小盘风格超额收益呈现很强的均值回归属性，而微盘股指数呈现更强的超额收益趋势。

展望后市，方正证券认为，小微盘占优行情或将延续，主要判断依据包括：一是资本市场稳定健康发展，A股整体风险偏好不断回升；二是工业品价格持续收缩，上市公司盈利仍在筑底，经济转型探索新方向的过程仍在延续；三是流动性持续宽裕，无风险利率处于历史低位；四是新质生产力持续发展，并购重组进一步释放市场活力。