2026年2月24日，长芯博创（300548.SZ）发布重大资产收购意向公告，公司与上海鸿辉光通科技股份有限公司签署股权收购意向书，拟以3.75亿元的暂定价格，收购其持有的上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.81%股权。
图片来源：长芯博创公告
上游关键环节根据公告内容，本次收购定位为公司在光通信领域产业链上游布局，旨在向光学器件上游环节拓展，提升盈利能力与持续经营能力，并进一步发挥产业链协同效应。
目前交易仍处于意向阶段，最终交易金额、支付方式、业绩承诺等关键条款，将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定。
标的公司鸿辉光联主营业务以光通信设备销售为主，覆盖光通信器件、相关材料及配套产品，处于光通信产业链上游关键环节。
在AI算力爆发、高速光模块需求持续放量的行业背景下，长芯博创此次大额外延扩张，迅速引发市场关注。
一方面，市场将其解读为公司主动卡位AI算力产业链、补齐上游短板的重要战略；另一方面，3.75亿元的暂定对价、标的资产盈利状况未明、整合难度未知等问题，也让这笔收购从披露之初就伴随明显争议。
对于一家正处在业绩高速增长期的公司而言，此时启动大额收购，究竟是顺势而为的产业升级，还是高估值下的资本运作，需要从业绩、产品、行业与风险多个维度理性审视。
长芯博创近年业绩呈现出典型的V型反转与结构分化特征。2025年，公司业绩迎来爆发式增长，前三季度实现营收17.94亿元，同比增长45.41%；归母净利润2.50亿元，同比大幅增长566.59%；扣非净利润增长更是接近9倍。
2025年全年业绩预告显示，公司净利润预计同比增长344.01%—413.39%，业绩增速在光通信板块中位居前列。支撑这一高增长的核心动力，是公司从传统电信业务向数据通信与AI算力产业链的成功转型。
目前，公司数通业务收入占比已超过八成，产品覆盖10G—800G全系列光模块、有源光缆、高密度光纤连接器及高速互连组件，深度切入谷歌等海外云厂商供应链，在800G高速模块、MPO/MTP连接方案等高端产品上具备规模化供应能力，并在自研芯片、低功耗方案、精密制造等方面形成一定技术壁垒。
切入上游环节不过，亮眼业绩的另一面，是业务结构与经营层面的现实压力。
公司传统电信业务持续下滑，收入规模与毛利率均受到行业价格战影响；客户集中度偏高，对少数海外大客户依赖较强；同时，公司估值在行业高景气下处于高位，仅依靠内生增长难以持续支撑市场预期。
正是在这样的背景下，外延并购成为长芯博创维持高成长斜率、完善产业链布局的重要选择。
此次收购鸿辉光联，表面是向上游延伸，本质上是公司在高增长阶段试图提前锁定供应链、提升盈利稳定性、缓解单一业务依赖的战略突围。
从产业逻辑看，长芯博创此次收购，踩中了当前光通信行业最核心的两大趋势：AI算力驱动需求爆发与产业链纵向整合加速。
一是全球AI大模型训练与推理需求持续爆发，直接带动800G、1.6T高速光模块、高密度连接器件及上游光器件需求激增，产业链价值持续向上游元器件、材料、精密制造环节集中。具备上游布局能力的厂商，更容易在供应链紧张时保障交付、控制成本、提升综合毛利率。
二是光通信行业竞争已从单一产品比拼，升级为“芯片—器件—模块—系统”的全链条竞争。
纵向整合成为头部企业的共同选择，通过收购上游核心资产，能够降低外部采购依赖、缩短研发周期、提升方案集成能力，形成更强的客户粘性与综合竞争力。
对长芯博创而言，收购鸿辉光联的核心价值在于补齐上游短板：公司长期聚焦光模块与互连器件等中游环节，在上游光学器件、光通信材料等领域布局不足，通过本次收购可快速切入上游环节，实现产品与技术的协同。
同时，鸿辉光联在光通信设备销售与行业客户资源上的积累，也有望与长芯博创现有数通、电信业务形成客户协同与渠道互补，进一步打开国内运营商与行业市场空间。
可能拖累上市公司利润在“东数西算”持续推进、国产替代加速的大背景下，本次收购也契合国内光通信企业自主可控的长期方向，具备中长期战略合理性。
不过，机会与风险始终并存，行业高景气同样吸引大量资本涌入，赛道竞争快速加剧，技术迭代不断加速，若收购标的技术储备不足、客户结构单一，反而可能成为上市公司的负担。
尽管战略方向清晰，但长芯博创本次3.75亿元收购仍面临多重现实风险，也是市场质疑的核心所在。
第一是估值与定价风险。目前公告仅披露暂定意向价格，标的公司鸿辉光联的营收、净利润、净资产、在手订单等关键财务数据未完全公开，3.75亿元对应的估值水平、市盈率、市净率均无法验证，高溢价收购带来的商誉减值风险始终存在。在A股市场，大量外延并购因业绩不及预期最终形成大额商誉减值，直接拖累上市公司利润。
第二是业务协同与整合风险。长芯博创与鸿辉光联分处产业链不同环节，在技术路线、管理体系、客户结构、企业文化上存在明显差异，能否真正实现研发、供应链、渠道的深度整合存在较大不确定性。若仅实现财务并表，而未能形成产品与技术协同，所谓产业链升级将停留在纸面。
第三是行业与技术迭代风险。光通信行业技术迭代速度极快，CPO、硅光、高速互连等新技术路线不断涌现，若标的公司技术储备落后于行业趋势，或在高端产品上不具备竞争力，收购资产可能快速贬值。行业需求高度依赖下游云厂商资本开支与运营商投资节奏，一旦行业周期回落，上游资产盈利将直接受到冲击。
第四是业绩可持续性与外部环境风险。长芯博创当前高增长高度依赖AI算力赛道，若下游需求放缓、行业竞争加剧导致价格战，公司内生增长将面临压力。叠加海外业务占比较高，地缘政治、贸易政策变化等外部因素也可能对经营造成扰动。
总体来看，本次收购是长芯博创在AI算力红利期的一次重要战略尝试，既体现了公司巩固行业地位的决心，也暴露出其依赖外延扩张维持高成长的现实焦虑。
对于投资者而言，更应理性区分“战略愿景”与“实际落地”，重点跟踪尽职调查结果、最终定价、业绩承诺与整合进度。
在光通信行业高景气与高波动并存的阶段，一次收购可以补齐短期短板，但长期竞争力依然取决于技术、客户、成本与治理的综合实力。
实际上，本次收购究竟是价值布局，还是高估值时代的一场豪赌，仍需要时间与业绩给出最终答案。
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