手握大唐不夜城、大唐芙蓉园等热门文旅IP的曲江文旅，依旧深陷亏损泥潭。
近日，这家西北文旅龙头发布了2025年业绩预告，预计全年归母净利润亏损1.3亿元至1.65亿元，这已是其净利润连续第四年为负，扣非净利润更是创下连续六年亏损超8亿元的纪录。
就在整体业绩一片惨淡的背景下，曲江文旅的酒店餐饮业务却悄然跑出了相对亮眼的成绩。
据相关媒体报道，经STR酒店市场数据平台监测，2025年曲江文旅旗下唐华华邑、芳林苑两家酒店的间均收益，均高于区域内高奢酒店平均水平。
与此同时，曲江文旅特色业务实现快速增长，2025年婚宴及宴会业务较2024年同期增长34%。
当传统景区运营模式遭遇发展瓶颈，酒店餐饮业务似乎成为曲江文旅值得期待的变化和预期。
努力“止血”的曲江文旅作为国内头部的文旅企业，曲江文旅手握一把好牌，运营管理西安多个核心文化旅游IP，如5A级景区西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园、西安城墙景区，4A级景区曲江海洋极地公园，以及大唐不夜城等。
拥有顶级旅游资源，却没能转化为光鲜的业绩。
值得注意的是，曲江文旅的业绩低迷尤其是净利亏损已经持续多年。
财报数据显示，2020年至2024年，曲江文旅2022年至2024年连续三年亏损，这三年累计亏损5.75亿元。
如果算上2025年度的亏损，曲江文旅将连续4年亏损，4年亏损总额将超7亿元，其扣非净利润更是创下连续六年亏损超8亿元的纪录。
盈利能力的持续下滑，更是曲江文旅亟待解决的核心问题。
2025年第一季度，曲江文旅营收同比下滑23.67%，归母净利润亏损4360.89万元，同比暴跌2161.76%；
到了2025年第三季度，其毛利率仅为10.32%，相较于疫情前2019年同期的31.2%，降幅近21%。
图源：大唐芙蓉园
为何曲江文旅拥有大唐不夜城、大唐芙蓉园等多个网红景区却不赚钱？
主要还是因为其盈利空间长期被高企的营业成本严重侵蚀。
财报数据显示，曲江文旅2022—2024年营业成本分别为7.97亿元、10.7亿元、10.38亿元，分别占营收的比重为89%、71%、83%，营业成本占比高于行业平均水平。
持续亏损给曲江文旅带来了资金周转的压力。
而债务激增也考验公司的偿债能力和抗压能力，财报数据显示，近年来曲江文旅的资产负债率长期在70%以上。
2022至2024年，其资产负债率分别为72.44%、77.48%、76.47%，2025年前三季度为76.61%。
尽管业绩报表数据仍显压力，但曲江文旅已在努力“止血”。
据其2025年三季报显示，其销售、管理、财务费用均同比下降，成本得到有效控制。
图源：曲江文旅官网
资产优化层面，曲江文旅的动作也相对果断，开始剥离低效资产。
例如，通过转让温州雁荡山曲文旅游38%股权，实现资金回流；推动业绩承诺方回购无锡汇跑体育55%股权，收回相关款项。
而在整体低迷的业绩中，酒店业务成为少有的亮点。
除了两家核心酒店间均收益领先区域高奢酒店外，2025年上半年酒店餐饮业务占曲江文旅营业收入的23.67%，已成为仅次于景区运营管理业务的第二大收入来源。
并且，该业务占比在2024年为22%，2023年为20.63%，呈现逐年上升趋势。这也意味着，当传统景区业务持续萎缩，酒店餐饮业务正逐渐成为曲江文旅越来越重要的收入来源。
转型进击的酒店餐饮业务2025年文旅行业的日子，普遍都不好过。
公开资料显示，2025年上半年，25家A股上市文旅企业中，有15家亏损。62家文旅集团中有21家亏损，且近六成企业营收同比下滑，超半数企业净利润同比下降。
在消费者多元需求日益增长的当下，不少文旅企业都在经历“增收不增利”的行业阵痛，酒旅市场告别单一门票依赖、迈向深度产业融合的转型大潮已然成为不可逆转的主流。
在文旅产业的核心逻辑从风景观光转向场景与体验之时，曲江文旅的酒店餐饮业务也在经历一场深刻的转型。
作为曲江文旅旗下的重要酒店项目，唐华华邑酒店的转型探索极具代表性。
这家以盛唐文化为主题的酒店，不仅在空间设计中融入大量唐代建筑与装饰元素，还十分注重非遗文化体验的打造。
唐华华邑酒店 图源：booking
去年10月，唐华华邑酒店成功举办了“周大生×国家宝藏”马年生肖新品发布会，全程融入了多项非遗雅集体验。
该酒店更是连续四年蝉联黑珍珠一钻餐厅，并揽获携程美食林金牌餐厅、携程口碑榜奢华餐厅铂金餐厅，成为西安高端餐饮与住宿领域的代表。
芳林苑酒店则依托大唐芙蓉园景区，提供“景演融合”的沉浸式体验。
御宴宫宴会餐厅推出的“二十四节气时宴”、“十二月令花宴”等主题餐饮产品，凭借精致的出品与鲜明的文化特色，成为西安高端餐饮市场的一张名片。
从行业运营数据来看，唐华华邑与芳林苑能实现间均收益超越区域高奢酒店平均水平，或在于其差异化的市场定位与高附加值的文化体验。
芳林苑酒店 图源：曲江文旅股份
婚宴及宴会业务的快速增长，也是曲江文旅酒店餐饮业务的另一大亮点。
相关数据显示，2025年曲江文旅婚宴业务同比增长34%，而背后原因在于其实现了酒店场地资源与景区场景资源的深度整合。
在大唐芙蓉园举办的唐式婚礼、在西安城墙举行的户外婚礼，这些独一无二的场景体验，也让曲江文旅在婚庆市场中形成了难以复制的优势。
对曲江文旅而言，酒店餐饮业务的探索也为其业务转型创新提供了重要的试验田。
与依赖政府管理酬金、市场化程度较低的景区业务不同，酒店业务完全按照市场化规则运营，而这种市场化的基因，正是当下处于转型关键期的曲江文旅最急需的。
难掩杯水车薪的事实尽管酒店餐饮业务表现亮眼，但依然难阻曲江文旅2025全年1.65亿元的预期亏损。
从财务数据就能直观看到这一点。
2025年上半年曲江文旅酒店餐饮业务收入约为1.26亿元，而全年预计亏损额却达到1.3亿至1.65亿元，即便酒店业务实现盈利，其利润规模也难以完全抵消其他业务的亏损。
与此同时，曲江文旅的酒店餐饮业务还面临着多重挑战。
当前全国主题精品酒店和精致餐厅消费市场，正朝着本土化、主题化、品质化的方向发展，行业竞争愈发激烈。
而曲江文旅也在财报中坦言，西安市酒店整体市场已进入冷静调整阶段，中高端、中端及经济型酒店的经营数据均低于市场平均值，高端酒店的入住率承压，整体市场趋势下滑。
在这样的市场环境下，曲江文旅的酒店餐饮业务要实现持续增长，需要更精细化的运营策略。
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尽管如此，摆在曲江文旅眼前的现实难题依旧不少，首当其冲的就是资金问题。
在整体债务压力巨大的背景下，如何保障酒店业务的持续投入成为影响其后续发展的关键。
其次是人才短缺的问题。
既懂酒店管理、又精通文化运营的复合型人才在市场上本就稀缺，一定程度上也制约了酒店业务的持续发展。
曲江文旅亟需建立一套完整的人才培养体系，为酒店业务的长期发展提供支撑。
值得一提的是，2025年曲江文旅基本完成了国企改革的组织再造工作，敲定了子公司创造利润、分公司成本管控的顶层设计。
未来，能否将酒店餐饮业务中被验证有效的市场化运营真正注入到每一个业务单元中将成为曲江文旅发展的关键。
不可否认的是，表现相对亮眼的酒店餐饮业务给了持续失血的曲江文旅一个难得的喘息机会，也为其转型指明了一个可行的方向。
但对如今的曲江文旅而言，当下的核心任务早已不只是通过财务操作“止血”，更要通过业务转型培养持续的“造血”能力。
毕竟，再辉煌的盛唐文化IP，也需要真金白银的经营与投入。