全球地缘政治动荡等综合因素使贵金属及关键金属板块的投资价值凸显。从黄金的避险属性强化，到稀土的产业需求爆发，再到军工金属的需求提振，以及中国关键金属战略的加速落地，整个板块正迎来趋势共振的战略机遇期。

作者：王英良｜复旦大学国际政治经济学博士

黄金从古自今都是重要的避险资产

全球动荡格局会导致黄金牛市根基稳固

2026年黄金价格的上涨逻辑并未发生根本性改变，地缘政治演变、美元信用忧虑、持续通胀压力及供需失衡扩大四大核心因素仍将持续发力。地缘政治方面，全球多极化格局演变中的矛盾难以调和，局部冲突的不确定性持续存在，各国央行出于提升外汇储备安全性、优化储备结构的需求，纷纷加速囤积黄金。世界黄金协会调查显示，高达95%的受访央行预计未来十二个月将继续增持黄金，这一比例创下调查启动以来的历史新高，而当前全球央行黄金储备占比仍低于历史关键节点水平，未来增持空间充足。

美元信用体系的结构性衰减进一步强化了黄金的配置价值。美国政府债务规模持续攀升，债务/GDP比率高企，利息支出占财政收入比重不断扩大，市场对美国政府信用的忧虑持续升温。与此同时，全球去美元化进程加速，美元在全球外汇储备中的占比持续下滑，黄金作为无主权信用背书的超主权资产，成为对冲美元信用风险的核心选择。从政策面来看，美联储降息周期已开启，2025年已实施三次降息，2026年预计还将继续降息，这将显著降低黄金的持有机会成本，推动配置需求持续释放。多家权威机构乐观预期，2026年黄金价格有望突破5000美元/盎司，即便保守预估，其交易区间也将维持在高位水平。值得注意的是，2025年底黄金市场的短期闪崩仅为政策调控与获利了结引发的阶段性调整，并非牛市逻辑的终结，闪崩后金价快速回弹也印证了其坚实的需求支撑。

稀土金属供需共振产业机遇全面显现

稀土作为高端制造的“命根子”，其战略价值在新能源、高端装备等产业的快速发展中愈发凸显。2026年稀土行业将迎来政策、需求、技术、回收四大维度的共振，发展前景积极可期。政策层面，国家将稀土产业置于战略核心位置，八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案》明确将高端稀土新材料列为攻关重点，要求2025-2026年行业增加值年均增长5%，同时通过总量调控规范开采与冶炼环节，为行业发展提供稳定环境。

稀土是重要的磁体和军工特种材料的前期原料

需求端的爆发式增长是稀土行业的核心驱动力。稀土永磁材料作为新能源汽车电机、风电发电机的核心材料，2024年在这两大领域的需求占比已达24%，预计2026年将升至31%，仅新能源汽车对应的磁材需求就将达到8.5万吨。此外，人形机器人作为新兴增长点，每台需消耗4公斤钕铁硼磁材，若未来实现规模化生产，将进一步打开需求空间。目前，多数磁材企业的订单已排至2026年下半年，供需缺口持续扩大推动行业景气度攀升。技术突破与回收体系完善则为行业发展提供保障，晶界扩散技术降低了重稀土用量，无重稀土磁体实现量产，再生稀土成本较原矿提纯低35%，这些因素共同构建了稀土行业的竞争优势。

地缘冲突推升军费开支军工铜镍铁需求高增

全球地缘政治紧张局势加剧背景下，军费开支持续高速增长，为军工金属带来明确的需求增量。根据SIPRI数据，2024年全球军费开支总额约2.7万亿美元，同比增长9.4%，近十年来累计涨幅达37%。2025年欧盟推出“重新武装欧洲计划”，拟于2025-2030年间调动8000亿欧元支持导弹防御、无人机等领域发展，叠加印巴冲突、伊以局势升温等因素，全球军工产业进入加速发展期。

铜、镍、铁等金属作为军工装备制造的核心材料，需求将随军工产业扩张持续提升。铜镍合金丝因具备耐高温、耐腐蚀、高强度等特性，广泛应用于航空发动机导线、航天器电子连接器等关键部件，2025年中国航空航天领域铜镍合金丝市场规模已达12.5亿元，预计2030年将突破20亿元，年均复合增长率约8.5%。国内国产大飞机项目持续推进、低轨卫星星座建设加速，以及军用航空装备升级，将直接带动铜镍合金丝的稳定消耗。铁合金作为军工结构件的基础材料，在装甲车辆、舰艇制造中的用量持续增加，行业需求保持刚性增长。随着中国军贸规模的持续扩大，军工金属上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复。

铜的重要性不言而喻

全球金属格局重构，中国关键金属战略迫在眉睫。在全球供应链重构与地缘政治博弈加剧的背景下，关键金属作为高端制造、新能源、国防安全的基础支撑，其战略意义愈发突出。中国作为制造业大国，在关键金属领域的对外依赖度较高，部分高端金属材料仍依赖进口，构建自主可控的关键金属战略体系已成为保障国家经济安全与产业升级的核心任务。

中国关键金属战略的核心方向在于“资源保障+技术突破+产业链完善”

资源端，需加强国内矿产资源勘探开发，提升稀土、铜、镍等关键金属的自给能力，同时通过海外布局拓展资源获取渠道，降低单一地区依赖。技术端，加大对高端金属材料的研发投入，突破超高强度铜镍合金、无重稀土磁体等核心技术瓶颈，提升国产化率，目前国内主流企业在高端铜镍合金丝领域的国产化率已达72%，预计2030年将提升至85%以上。产业链端，构建从资源开采、冶炼加工到下游应用的完整产业链体系，完善回收利用体系，提升产业集中度，增强对全球金属市场的话语权。政策层面，需进一步强化产业扶持，通过重点研发计划、标准体系建设等手段，引导资源向关键金属领域聚集，推动产业高质量发展。

全球矿业依赖稳定的航运链路

2026年贵金属及关键金属板块将延续强势格局。黄金在四大核心因素支撑下，牛市行情有望持续；稀土行业受益于新能源与高端装备需求爆发，供需共振推动景气度攀升；军工金属在军费开支增长带动下，需求确定性明确；而中国关键金属战略的加速落地，将为行业发展提供长期政策支撑。对于投资者而言，应把握这一趋势共振的战略机遇期，同时关注地缘政治突变、货币政策调整等潜在风险，聚焦具备资源优势、技术壁垒与产业链整合能力的企业，实现长期价值投资。在全球经济格局深刻调整的背景下，贵金属及关键金属不仅是投资标的，更是保障国家战略安全的重要基石，其产业发展与战略布局具有深远的现实意义。