2022年越南实现GDP增速8.02%，被华尔街捧为一个能够取代中国的“亚洲新星”。
然而到了2025年，越南国内外资新增注册额暴跌67%，出口下滑17.1%，约4.29万家企业关门大吉。
胡志明市的房价腰斩，超过1200个楼盘烂尾，银行坏账率冲破20%。
原来只需美联储加息的一纸通告就能让越南从“世界工厂”的幻梦中醒来。在这个风雨飘摇的时刻，越南没等到美国的救生圈，只等来了46%的惩罚性关税。亚洲第一个倒下的骨牌，已经开始倾斜。
把“避税天堂”当成“工业强国”，这玩笑开大了数据不会撒谎，只会打脸。 2025年4月美国宣布对越南加征46%关税，而在此前，越南是美国的“友岸制造”样板间，是产业链转移的宠儿。转眼间，样板间变成了靶场。越南统计总局数据显示，1-4月出口同比下降11.8%，进口下降15.4%。
这不是经济回调，而是是休克。曾经日夜轰鸣的纺织厂如今订单暴跌80%，曾经排队招工的电子厂出货量缩水10.9%。直到此时越南才明白美国人要的不是盟友，是廉价商品。一旦你不够廉价，或者你想赚差价，那制裁的大棒将立刻挥下。
三星在越南产值占GDP的18%，可以说三星打个喷嚏，越南就得感冒。现在三星不打喷嚏了，它准备拔管——手机产能悄悄向印度转移，越南显示屏工厂扩建计划无限期搁置。
韩国企业一季度在越投资暴降70.4%，连最爱画饼的英特尔也把半导体扩产项目悄悄划掉。 近20万家企业退出市场让数十万工人被迫返乡。胡志明市港口的集装箱空空如也，曾经的“繁忙”像一场海市蜃楼。
为什么越南的经济会崩得这么快？因为越南的“繁荣”本来就是借来的。根据越南海关总署的数据显示，2024年前10个月越南出口额3345亿美元，而当时的GDP才4098亿美元，出口占GDP比重91%。这种畸形的“两头在外”结构就像一个插满管子的病人，呼吸机插头握在美国手里，营养液输送管握在韩国手里。
所以只要美联储一加息，资本就会快速回流美国，越南盾暴跌15%，股市半年蒸发45%，全球回报率倒数第一。越南以为自己是下一个中国，其实只是资本流动的一块跳板，而跳板踩完了自然就没人管了。
富豪在掏空国库，工厂在等电开工外伤致命，内伤更是烂到了骨头里。2024年越南女首富张美兰被以诈骗逮捕，她通过控制西贡商业银行，违规贷款1000万亿越南盾。这笔钱相当于越南2022年GDP的6%，变相相当于她一个人掏空了一个国家的国库。为了给银行填窟窿，越南政府被迫动用237亿美元外汇储备。要知道这可是国家用来保命的钱，结果却被一个炒房客挥霍一空。
胡志明市房价曾一度炒到3.5万人民币一平，赶超中国新一线，而如今泡沫破裂，价格暴跌37%，近2400亿人民币的烂尾楼横在城市中央。资本没有流向制造业，全进了房地产的黑洞，97%的银行贷款流向了楼市，而实体经济却拿不到一分救命钱。
如果不炒房，想搞实业呢？对不起，没电。2023年6月，作为三星和富士康的主要生产基地的北宁省工业园突发大停电，仅这一次停电就给三星带来了近3亿美元的损失。
越南电力依赖水电，天一旱，水库见底，发电机就得熄火。一名企业家吐槽：“这里的电力稳定性还不如中国任何一个村级工业园。” 没办法，越南只能舔着脸找广西买电。
除了电力供应不足外，基建也是个大问题。越南公路密度仅为中国的1/3，而通往港口的道路由多是土路，一下雨就变泥潭。
想修高铁？越南这想法从2010年喊到2024年，方案改了四次，连一米的轨道都没铺。没钱、没技术、没征地能力，就这种烂摊子，越南政府还想求着日本给0息贷款，日本看着越南这情况把头摇成了拨浪鼓。
要知道基础设施可是工业的血管，现在血管堵死了，你说工业还能活吗？
没有工业脊梁和配套的教育体系，注定只是大国的耗材越南人很委屈：韩国当年不也是靠美国扶持起来的吗？确实，但韩国有朴正熙，有浦项制铁，有现代重工。
越南有什么？越南出口的智能手机80%的摄像头、70%的电池来自中国。越南出口的纺织品，60%的面料来自中国。
它只是一个负责拧螺丝、缝扣子的组装车间，大头全被日韩设备商和中国供应链拿走了。
要知道光2024年一年越南对华贸易逆差就达到828亿美元，它引以为傲的出口数据本质上是中国供应链的溢出效应。
对于没有重工业基础的国家来说产业升级就是做梦。炼钢、化工、造船、机械这些是工业的骨骼。韩国为了搞浦项制铁，拿日本的赔偿款去赌国运。
可越南呢？钢铁靠和发集团，技术是买的；汽车靠Vinfast，零件是凑的，没有重工业的原始积累根本无法孵化高新技术。
教育体系更是拉胯。2025年越南技术工人占比仅18%，每万人工程师数量不足中国三分之一。 富士康在越南组装一部iPhone耗时32小时，比中国慢一倍。
你说速度慢也就算了关键是返工率还居高不下，良品率惨不忍睹。人口红利是有的，但全是低端劳动力。
地缘政治的玩火自焚
越南以为可以“竹式外交”，在中美之间左右逢源，可现实是两头挨打。美国利用它当反华桥头堡，利用完了就加关税收割。中国看透了它的摇摆，核心技术严防死守。
哈佛教授迈克尔·波特说过：“小国靠自己，成不了发达国家。”韩国背后有美国全方位的输血，那是冷战特殊时期的地缘红利。可现在是什么时候？美国自己都在搞“制造业回流”，哪有余粮施舍给越南？越南想走韩国的路，却生在了美国的衰退期。
没有独立自主的工业体系，没有强大的国防支撑，没有完整的产业链条，所谓的“亚洲新星”不过是潮水退去后裸泳在沙滩上的那具躯壳。
倒下，只是时间问题。
参考资料：
越南发展经验与中国改革开放高度趋同 但在全球价值链上难以取代中国地位-中信建投证券研究-2022.02.26
越南，从经济黑马到经济危机-36氪·2023.05.23
10年打不破两大瓶颈, 越南“大基建”到底出了什么问题?-欧亚系统科学研究会-2023.12.24
越南经济发展形势深度分析：政治格局、产业动能与未来挑战-中资出海指南-2025.10.24