特朗普和鲍威尔的矛盾，正是美元特里芬难题的具象化表现。

特朗普想要什么，大家心里很清楚，是降息。

鲍威尔想要什么，大家心里也很清楚，是依据通货膨胀和就业率调整利息。

所以现在，特朗普和鲍威尔之间已经处在了一种不可调和的矛盾之中。

特朗普多次批评鲍威尔，说他玩弄政治也好，是“太迟先生”也罢

还是说他离职速度不够快

都体现他对于“让美联储降息”这件事的疯狂执着上。

而鲍威尔呢，你可以说他是老顽固，也可以说他是承载了总统的压力，还能恪尽职守的人。

他自始至终就是只关注美国的通胀率和失业率。

我管你关税不关税的？我管你股市跌不跌的？这些都跟我美联储没关系。

只要通胀高，只要失业率低，我就是不降息。

所以说，美元的特里芬难题，在这一刻，应显尽显。

什么是特里芬难题？

美国经济学家罗伯特·特里芬曾经描述过这样一个场景：

当一个国家的货币成为全球储备货币时

（美元）

其他国家需要持有该货币，以进行国际贸易和储备

（要不然别的国家手上哪来的美元）

这就要求该国持续向世界输出货币

（美国需要在全世界买买买，才能向全世界输出美元）

而输出货币的主要方式之一是通过贸易逆差，即该国需要进口大于出口

（所以美国从根儿上就不可能贸易顺差，只能贸易逆差）

然而，持续的贸易逆差会导致该国货币的信用基础受到侵蚀

（那贸易越做越大，美国越买越多，哪来的那么多美元？那就只能加大剂量疯狂印钞呗）

经济基础会被削弱，从而可能破坏其国际储备货币的全球地位

（所以布雷顿森体系根本维系不了）

为了维持全球储备货币地位，该国需要满足全球流动性需求

（美元成为全球储备货币后，各国在与美国交易时，以及各国之间交易时，都会用美元，那么美元必须要在市场中保持一定数量）

但这可能与国内的经济目标相冲突

（但是因为市场中美元越来越多，且美元自由流入流出美国，那么美国本国的经济也容易受到世界经济的影响，比如高企的通胀率）

布雷顿森林体系瓦解，就是因为越来越多的美元需求，导致美元数量逐渐增加，导致美元无法与黄金稳定挂钩，导致美国黄金储备流失，而最终体系瓦解。

美国通过持续的贸易逆差向世界提供美元，维持了美元的国际地位。但是也带来了巨额的贸易赤字，和财政赤字。

来看看自1970年开始，美国增加了多少债务：

2020 年到 2025 年期间，美国提高债务上限的时间及相关情况如下：

2021 年 10 月 7 日：美国国会参议院投票通过短期延长债务上限的法案，将债务上限增加 4800 亿美元，以防止美国政府在 10 月中旬出现国债违约风险，提高之后的债务上限变为 28.8 万亿美元。

2021 年 12 月 15 日：美国国会通过投票将联邦政府债务上限调高 2.5 万亿美元至 31.4 万亿美元，次日由拜登签署成为法律。

2023 年 6 月 3 日：美国国会通过《财政责任法》，暂停债务上限生效直至 2025 年 1 月 1 日，并对 2024 财年和 2025 财年的开支进行限制。2025 年 1 月 2 日，债务上限恢复，调整为 36.1 万亿美元。

此外，美国财长耶伦表示，预计在 2025 年 1 月 14 日至 1 月 23 日之间达到重新设定的债务限额，届时财政部将需要开始采取非常规措施来防止违约。

而现在，作为美元锚定目标的美国国债，已经突破36万亿。在眼见临近的6月份，将会有6万亿美国国债到期。

问题是，首先，36万亿也不是封顶。因为维持美国政府运行仍然需要额外2万亿债务规模。

其次，马上到期的6万亿不知道要怎么还呢，还要再新增2万亿债务规模，谁愿意继续做美国国债的大聪明？

再次，美国国债有30%是由非美国机构的外部持有人（各国央行）持有，而这30%中的外人，却都在逐步抛售美债。

美元信用的潜在风险，在特朗普和鲍威尔这里，达到了历史的顶峰。

好消息是，这件事美国政府当局在1970年就知道了。

坏消息是，解决办法至今没研究出来。

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