人造卫星整星一般由卫星保障系统和卫星载荷构成，卫星有效载荷是卫星入轨后用于执行卫星任务特定的仪器、设备或分系统；卫星保障系统是指除了有效载荷以外卫星的其余部分，属于卫星的基础通用模块。 中国商业航天市场2025年预计突破2.5万亿元（含全产业链），其中卫星制造环节2025年市场规模将达800亿元，2030年有望升至2500亿元（CAGR超25%）。 商业航天·人造卫星产业链各环节拆解 上游：卫星制造 核心部件：占卫星成本的关键部分，其中T/R芯片、砷化镓电池、星敏感器等是核心。铖昌科技的星载相控阵T/R芯片市占率超80%，乾照光电的砷化镓电池转换效率达32%，天银机电星敏感器全球市占率30%。 卫星平台与载荷：平台是卫星的“身体”，负责动力、姿态控制等；载荷是“功能核心”，占批量卫星成本的70%。中国卫星是国内唯一卫星整机制造上市平台，承担星网星座60%份额。 总装与测试（AIT）：实现卫星模块化、批量化生产是核心趋势，中国卫星超级工厂年产能规划1000颗，银河航天单星成本降至千万元级。 中游：发射与在轨运维 发射服务：长征系列火箭是国家队主力，民营火箭企业如蓝箭航天的朱雀三号聚焦液氧甲烷可回收火箭，斯瑞新材为其提供耐温2000℃+的发动机材料。 在轨运维：涵盖卫星测控、轨道管理、故障修复等，星图测控等企业提供卫星在轨测控与数据接收服务，保障卫星稳定运行。 下游：应用与服务 传统应用：卫星通信（上海瀚讯市占率超30%）、卫星导航（北斗星通为核心供应商）、卫星遥感（航天宏图处理遥感数据服务行业）是主流场景。 新兴应用：手机直连卫星技术落地，华力创通作为天通卫星基带芯片唯一量产商，与华为合作推动消费级应用；低轨卫星互联网则成为星网、G60星座的核心发力方向。 商业航天·人造卫星产业链企业盈利能力 企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。 本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取46家商业航天·人造卫星产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。 数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。 第10 盛路通信 产业细分：军工电子 盈利能力：净资产收益率-26.42%，毛利率33.32%，净利率-69.29% 业绩预测：ROE最近三年最高为8.18%，最新预测均值5.90% 主营产品：微波电子为最主要收入来源，收入占比43.27%，毛利率41.25% 公司亮点：盛路通信有源相控阵卫星互联网天线、上下变频组件等产品可应用于低轨卫星通信领域。 第9 航天环宇 产业细分：航天装备 盈利能力：净资产收益率6.19%，毛利率43.67%，净利率21.96% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.19%，最新预测均值6.07% 主营产品：航空航天工艺装备为最主要收入来源，收入占比44.65%，毛利率40.71% 公司亮点：航天环宇参与了星载机械可动天线、固定反射面天线、相控阵天线等各类星载天线及微波无源类产品的全部或部分产品的研制生产工作。 第8 龙溪股份 产业细分：金属制品 盈利能力：净资产收益率5.12%，毛利率22.22%，净利率8.04% 业绩预测：ROE最近三年最高为7.27%，最新预测均值6.65% 主营产品：轴承产品为最主要收入来源，收入占比50.87%，毛利率40.51% 公司亮点：龙溪股份主营产品关节轴承主要应用于工程机械、载重汽车和航空航天等领域。 第7 北摩高科 产业细分：航空装备 盈利能力：净资产收益率0.62%，毛利率52.83%，净利率3.69% 业绩预测：ROE最近三年最高为12.17%，最新预测均值7.55% 主营产品：检测试验为最主要收入来源，收入占比38.96%，毛利率63.46% 公司亮点：北摩高科是业内领先的军用航空航天飞行器起落架着陆系统及刹车制动产品的研发制造企业，产品可应用于航天高空飞行器等重点军工装备。 第6 航天电器 产业细分：军工电子 盈利能力：净资产收益率5.45%，毛利率38.34%，净利率8.04% 业绩预测：ROE最近三年波动在5%-13%，最新预测均值7.78% 主营产品：连接器及互连一体化产品为最主要收入来源，收入占比67.43%，毛利率38.68% 公司亮点：航天电器为航天连接器龙头企业，受益于航天发射器数量快速增长。 第5 霍莱沃 产业细分：军工电子 盈利能力：净资产收益率2.21%，毛利率38.97%，净利率8.25% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至2.21%，最新预测均值3.82% 主营产品：电磁测量系统业务为最主要收入来源，收入占比87.23%，毛利率34.70% 公司亮点：霍莱沃面向卫星的电磁测量系统业务实现了订单的快速增长。未来，公司将继续深度服务于低轨卫星的测量业务需求。 第4 臻镭科技 产业细分：模拟芯片设计 盈利能力：净资产收益率0.84%，毛利率76.23%，净利率5.88% 业绩预测：ROE最近三年最高为5.66%，最新预测均值6.57% 主营产品：电源管理芯片为最主要收入来源，收入占比40.43%，毛利率81.00% 公司亮点：在低轨卫星互联网领域，臻镭科技所研发的高性能宽带射频收发芯片可单芯片实现GHz量级的瞬时带宽收发变频。 第3 振芯科技 产业细分：军工电子 盈利能力：净资产收益率2.31%，毛利率52.91%，净利率4.96% 业绩预测：ROE最近三年连续下降至2.31%，最新预测均值7.20% 主营产品：集成电路业务为最主要收入来源，收入占比47.62%，毛利率61.51% 公司亮点：振芯科技自主研制生产的转换器、软件无线电及时钟等产品可用于商业航天领域。 第2 隆盛科技 产业细分：底盘与发动机系统 盈利能力：净资产收益率12.31%，毛利率17.95%，净利率9.57% 业绩预测：ROE最近三年连续上升至12.31%，最新预测均值14.15% 主营产品：新能源产品为最主要收入来源，收入占比43.15%，毛利率13.05% 公司亮点：隆盛科技控股子公司天银星际是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据。 第1 华测导航 产业细分：通信终端及配件 盈利能力：净资产收益率17.74%，毛利率58.13%，净利率17.94% 业绩预测：ROE最近三年连续上升至17.74%，最新预测均值18.70% 主营产品：系统应用及解决方案为最主要收入来源，收入占比58.96%，毛利率55.81% 公司亮点：华测导航聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案，公司是国内少数能够为客户提供高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一。