昨晚Meta暴跌11.33%，美股科技股全面受挫，不少读者关心后续影响。华尔街研报多将其归咎于193.7亿美元的资本支出（环比增17.12%），但核心隐忧实则是环比暴涨190%、达811.9亿美元的不可取消合同承诺——这一隐性资本支出未计入财报，且Meta本季度新增400亿美元云计算容量合同。更关键的是，其疯狂扩张的资金源于借债，最新提交了300亿美元优先票据发行申请，而这一债券竟吸引了1250亿美元认购，形成股市质疑与债市追捧的荒诞反差。
从Meta延伸至行业，英伟达90%营收来自数据中心业务，第三季度预计营收540亿美元，其中微软GPU采购约160亿美元（占比33%），按45%的支出比例推算，Meta本季度GPU采购约87亿美元（占比17-18%），两家合计占据英伟达数据中心收入的50%。值得注意的是，Meta营收同比增长26%至512.42亿美元，但净利润因美国“大而美法案”导致的一次性非现金所得税负债拨备，暴跌83%至27.09亿美元。这一法案取消了科技公司税收优惠，未来将持续削弱其内生现金流，而当前科技巨头普遍依赖借债支撑资本支出，偿债压力进一步凸显。
此外，市场浮现亮眼信号：做空PPLT（实物铂金ETF）的借券费用重回年内高位，可借股数仅15万股，伦敦铂金租借利率接近30%，有望复制白银挤压行情；白银SLV ETF期权出现强烈看涨偏斜，认沽/认购价差与均线偏离度达25-30%，与6月4日的强势信号一致。白色风暴已露端倪，强度或超预期。大家早安！
