大摩周期论剑要点0924：风电：反内卷成功，2025年装机量超100吉瓦，零

大摩周期论剑要点0924：风电：反内卷成功，2025年装机量超100吉瓦，零部件供应商优于整机。(推荐中天科技、中材科技) 汽车经销商： 2025年触底，2026年反弹，汽车行业中最先实现产能出清的子板块;豪华车新车周期和维修业务支撑盈利，估值具吸引力。机场：白云机场恢复最快但短期承压（评级下调至"平配”)，美兰机场具估值及政策潜力，上海/首都机场仍亏损。金融：金融改革促进反内卷，保险优于银行，估值反弹空间可期。海外路演反馈：欧洲投资者对反内卷、通缩解决路径存疑，更关注需求侧政策，需时间适应中国以供给侧为主的改革方向;当前周期与过去不同，依赖国内流动性引领，行业分化明显，部分科技企业无需反内卷政策支持即具增长潜力。

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