最新一期Flow Show，Hartnett的观点有所转向，不再强调全球股市的风险，而是认为虽然技术指标指向卖出，但“泡沫可以忽略技术指标 but bubbles ignore trading rules ”图2。

下半年预期的Trump 减税+ Powell 降息，将引发美元贬值和美股涨势（纳指100＞30000点），“股市繁荣+利率降息”的组合，也能减缓美国的债务负担。

所以在股市上，转向推荐杠铃式策略（多美国成长股+多全球价值股），对于降息则仍然考虑黄金作为最佳对冲。

但从其他投行的资金流来看，美股目前仍处于散户图3和机构图4/图5分化之中，量能上也未恢复到之前Ai的叙事浪潮牛市图6，美股新高后仍缺科技突破→叙事→PE→情绪催化。

美元和美股也不存在必然的同向关系，从1985/2017两轮的主动降息来看，美股反而吸引资金流入而上涨 图7/图8。中金认为，美股反映了美国非政府部门的信用增长，而目前美国居民及企业杠杆率图9，仍低于其他主流国家。