中国开始“明算账”，巴基斯坦的选择也很干脆，果断去找美国借钱了。巴方财长也直接曾坦言，现在不会再找中国要额外融资。说句实在的，巴基斯坦外债压力超级大，总欠债高达1380亿美元。我们是它最大单一债权国，占了23%的债务。以前碍于铁哥们关系，我们给的贷款利息低、还经常延期。

巴基斯坦眼下碰到的麻烦，其实不是简单的“没钱了”，而是旧的借钱办法越来越难继续。过去外汇吃紧，办法比较直接：找国际货币基金组织，找中国，找沙特，再把部分到期资金往后滚。
可债务一轮接一轮续下去，眼前的窟窿是补住了，几年之后还得面对同样的问题。所以到了2026年，伊斯兰堡明显在换思路——钱还是要筹，但不能继续把融资压力集中在少数几个债权人身上。
这也解释了财政部长穆罕默德·奥朗则布8月的那句话，他明确表示，目前没有寻求中国提供新的额外融资，《金融时报》披露，中国目前仍占巴基斯坦外国债务约23%，是其最重要的单一外国债权来源之一。巴基斯坦另一边确实找到了美国，但“找美国借了100亿美元”的说法还得打一个问号。
7月，巴方向美国提出建立规模最高100亿美元、期限最长5年的汇率稳定支持工具。它更像备用资金池，需要时用于增加美元流动性、稳定市场预期，而不是美国已经把100亿美元现金转进巴基斯坦账户。
截至8月底，美国政府没有公开宣布批准这项方案。为什么巴方如此看重这笔尚未落地的钱？
关键在于，它需要的已经不只是美元本身，还需要一张重新进入国际资本市场的“信用名片”。7月22日，标普把巴基斯坦长期主权信用评级从“B-”上调至“B”，理由包括财政改革、外汇储备改善和宏观稳定程度提高。
但这个评级距离投资级仍然很远。巴基斯坦如果想重新发行美元债、伊斯兰债券，甚至推动人民币计价债券，就必须让市场相信：未来还债时，它不会又突然陷入美元短缺。
这才是美国100亿美元方案真正的分量。哪怕最后实际动用的钱没有100亿美元，只要美国愿意提供一套可信的金融后盾，其他银行和投资机构对巴基斯坦放款时，风险判断就可能发生变化。
因此，奥朗则布希望争取的并不仅是一笔贷款，而是借美国信用帮助巴基斯坦打开更多融资渠道。再看看1380亿美元这笔“大账”，也不能简单理解成巴基斯坦政府欠外国1380亿美元。
巴财政部今年已经专门作出说明：1380亿美元指的是外债和外部负债总额，其中包括政府债务、国企负债、银行借款、私人企业外债以及企业间债务。真正属于外部公共债务的部分约为920亿美元。
即使如此，还债压力仍然不轻。巴财政部数据显示，仅2025—2026财年上半年，外债偿付就达到56.18亿美元。

同期，中国10亿美元SAFE存款获得了一年展期，沙特30亿美元存款也获得展期。现在中国方面更看重的一件事，是旧项目本身能不能把账算清。
中巴经济走廊的部分电力项目就是典型例子。相关项目过去形成了较大规模应付款，巴基斯坦长期存在电力行业“循环债”问题：电费收不上来，供电企业欠发电企业，发电企业又面对燃料、银行和投资方付款压力。
此前公开数据显示，相关中资电力项目一度存在约4230亿巴基斯坦卢比应付款。这里面并不全是中国政府贷款，更包括电费欠款和延期付款费用，因此不能直接等同于“中国向巴基斯坦追讨4230亿卢比贷款”。
这也是所谓“明算账”真正值得看的地方。中方并没有宣布停止中巴经济合作，而是越来越强调项目能否形成稳定收入、合同能否正常执行。
巴基斯坦如果希望继续吸引大型投资，仅靠两国关系不错并不够，电力企业收不到钱、合同长期拖延，再愿意投资的企业也必须计算风险。一个很有意思的时间点是8月21日，就在奥朗则布公开表示目前不寻求额外中国融资前几天，他还在伊斯兰堡会见了中国丝路基金代表团。
双方谈的内容包括基础设施、能源、制造业和私人领域投资。也就是说，政府借款减少，不代表中国资本离开，反而可能意味着合作模式正从“政府借钱建设”向“企业投资、基金入股、项目产生收益”转变。
巴基斯坦自己也明白，真正解决外债问题不能只靠换一家借钱。国际货币基金组织5月完成对巴基斯坦项目的第三次审查，允许其获得约11亿美元EFF资金以及约2.2亿美元气候韧性资金，但同时继续要求推进税收、能源和财政改革。
目前它的情况也没有网上一些说法那么悲观。巴基斯坦央行数据显示，截至8月21日，央行外汇储备约171亿美元，加上商业银行持有部分，全国流动外汇储备约225.9亿美元，比前几年最困难阶段明显改善。
问题在于，这些美元既要应付到期债务，又要购买能源和原材料，遇到国际油价上涨或者贸易逆差扩大，储备仍然会承受压力。更值得巴基斯坦重视的，其实不是还能借到多少钱，而是自己能够挣回多少美元。