非农“回归”、数据潮补发，美联储12月降息悬了美国政府停摆造成的“统计真空”终于要结束了。原本应在一个半月前发布的9月非农就业数据，将在本周四重新亮相。这份迟到的数据，对金融市场的重要性反而更突出：它不仅象征着43天的“官方数据荒”宣告终结，还将成为华尔街判断美国经济真实状况的关键起点。过去一个多月，美联储、企业、投资机构对通胀、就业、增长等核心指标几乎摸不到脉搏。劳工部和商务部的三十多项报告全部被迫延迟，只有9月CPI因为牵涉社保发放，被例外放出。这种停摆发生在美国经济信号最纠结的时刻——就业增速熄火、通胀高企、关税带来不确定性，让市场的方向感几乎完全丧失。如今，非农数据与七周未见的初请失业金数据将一并补发。市场普遍预期9月新增就业约在6.5万，比8月的极低水平略有起色，失业率可能继续维持在4.3%的区间。虽然增幅不大，但这些数据是“盲飞”状态下久违的地面信号灯，至关重要。然而，这些迟到的数据对美联储意味着另外一层压力：12月是否降息，变得更加扑朔迷离。此前美联储连续两次降息25个基点，但10月会议内部已经出现罕见的“三分天下”：有人主张不降，有人坚持降25，有人甚至认为应大降50个基点。如今，缺乏数据支持，更多官员开始倾向于“按兵不动”。市场的态度也迅速跟随变化。芝商所的利率工具显示，12月降息概率已从一个月前的“基本确定”掉到了区区44%。多位联储官员明确表示，没有可靠数据，他们很难继续支持降息。换句话说，接下来发布的就业、通胀报告，将直接决定12月会议到底走向“暂停”还是“继续宽松”。更棘手的是，即便政府已经恢复运作，有些在停摆期完全无法收集的指标——例如10月的家庭调查数据——可能仍缺失。这意味着劳工局甚至可能无法给出10月失业率；10月CPI也大概率缺席。美联储不仅要面对经济的不确定，还要面对数据质量的“不完整”。在这样的环境下，债市、股市和美元的波动性都可能加大。机构普遍认为，如果接下来公布的数据揭示劳动力市场保持韧性、通胀仍未明显下落，美联储在12月降息的可能性将进一步下降；反之，如果就业大幅转弱，才可能重新推动降息预期。可以说，这一次迟到的非农不仅是一份补交的功课，更像是一块压在市场心里的试金石。它将决定美联储下一步是继续宽松，还是按下暂停键；也将决定华尔街的风险偏好，是迎来一波短暂反弹，还是再次陷入对未来的焦虑。无论结果如何，从本周四开始，市场终于要重新面对真实的数据世界，而不再依靠猜测与争论来寻找方向。
