一觉醒来，整个世界已经“礼崩乐坏”。2026年1月20日，美国金融市场遭遇了罕见的股、债、汇三杀局面。道指暴跌超800点，美元指数下跌近1%，10年期美国国债收益率突破4.3%，创下五个月新高。

这一切的起源，竟是特朗普对丹麦自治领地格陵兰岛的执着追求。1月17日，特朗普在社交媒体上宣布，将对反对美国“购买”格陵兰岛的八个欧洲国家加征关税，从2月1日起这些国家的输美商品将面临10%的额外关税。

特朗普

欧洲的反击来得比想象中更快。丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将在本月底前清空其持有的1亿美元美国国债，瑞典最大养老基金Alecta更是抛售了价值88亿美元的美国国债。

特朗普对格陵兰岛的兴趣并非突发奇想。从2025年初上任以来，他多次扬言要“获取”这片丹麦的自治领土，甚至声称不排除使用“军事或经济胁迫”手段。

格陵兰岛作为世界第一大岛，战略位置重要，随着北极冰层融化，该地区的经济价值与日俱增。岛上还富含稀土、石油和天然气等资源，这可能是特朗普如此执着的原因之一。

面对美国的压力，丹麦展现了强硬态度。丹麦首相弗雷泽里克森在议会接受质询时表示：“在格陵兰岛问题上，丹麦不会在主权、边界等问题上进行谈判，将做好贸易战准备。”

甚至有丹麦议员警告，如果美国对格陵兰岛动武，将意味着“战争”。

特朗普的关税威胁引发了欧洲的集体反应。欧盟多国正考虑重启一份去年拟定、暂缓执行至2月6日的关税清单，拟对价值930亿欧元的美国商品加征报复性关税。

丹麦养老基金Akademiker Pension打响了第一枪。该基金首席投资官安德斯·谢尔德直言不讳：“美国已经算不上一个优质信用主体，其政府长期财政状况根本不可持续。”

尽管该基金试图淡化处理，称抛售决定与格陵兰岛争端“没有直接关联”，但明眼人都知道，这绝非偶然。

更猛烈的攻击来自瑞典。瑞典最大养老基金Alecta宣布抛售77-88亿美元的美国国债，这一规模远超丹麦。Alecta将此举归因于“美国政策风险和不确定性的增加”。

美国财政部长贝森特在达沃斯论坛上试图淡化影响，讽刺丹麦的抛售行为“无足轻重，就像丹麦对美国本身就无足轻重一样”。但市场反应却远比他的言辞更为真实。

美国10年期国债收益率从1月15日的4.14%攀升至1月20日的4.29%，相当于抵消了一次美联储的降息。国债收益率的飙升意味着美国政府融资成本的提高，这将对已经债台高筑的美国财政带来更大压力。

就在欧洲开始抛售美债的同时，数据显示中国早已悄然行动。美国财政部1月15日的数据显示，中国持有的美国国债已降至6826亿美元，创下2008年全球金融危机以来的最低水平。

这意味着中国的美债持仓回到了17年前的起点，较2013年1.32万亿美元的峰值减少了约一半。

中国为何要持续减持美债？复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇直言：“美国债务的大量积累类似于庞氏骗局，旧债用更大规模的新债来替换。中国不想再玩这个游戏了。”

与中国减持美债同步，中国人民银行已连续14个月增持黄金。截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，黄金储备余额占外汇储备余额的比重升至9.51%，创历史新高。

这种“减持美债、增持黄金”的操作，是中国推进外汇储备多元化的具体体现。过去中国把大量外汇储备配置在美债上，好比把鸡蛋放在一个篮子里，现在篮子稳定性下降，分散风险成为理性选择。

美国国债规模的增长速度令人震惊。2025年11月，美国国债总额已突破38.34万亿美元，债务占GDP比重高达126.8%，远超国际公认的警戒线。

2025年到期的短期债务高达9.3万亿美元，这意味着美国政府日均需偿还250亿美元。在高利率环境下，美国2025年国债利息支出预计将达到1.2万亿美元，超过军费成为联邦政府第二大支出项目。

彼得·G·彼得森基金会独家向《财富》提供的数据显示，从2025年1月17日至2026年1月15日的12个月内，联邦政府新增债务约2.25万亿美元。

该基金会首席执行官迈克尔·A·彼得森感叹：“若觉举债之快史无前例，那是因为事实如此。”

特朗普政府的应对策略不是改善财政状况，而是向美联储施压。2025年12月12日，美联储在结束量化紧缩不久后，紧急重启购债操作，每月买入400亿美元美债。

这种边发债边印钞的做法，进一步加剧了市场对美债可持续性的担忧。

欧洲手中确实握有重磅筹码。数据显示，欧洲持有3.3万亿美国国债，相当于美国国债的40%。如果算上公司债和美股，欧洲持有的美国资产总规模高达12.6万亿美元。

德意志银行在最新研报中指出，一旦欧洲决定将资本“武器化”，争端将不再局限于关税互搏，而是升级为直击美债命门的资本层面冲突。

欧洲议会议员瓦莱丽·阿耶甚至公开提议，把欧盟手里的美国国债当成对美施压的工具。

但抛售美国资产对欧洲是一把双刃剑。任何大规模抛售都将引发美元暴跌和欧元飙升，最终难以避免地损害欧洲自身经济。

欧洲当前面临的困境在于，若继续为美国赤字融资，可能助长其地缘政治强势；若果断抽身，则可能引发全球金融动荡。

全球去美元化趋势正在加速。国际货币基金组织2025年二季度数据显示，全球外汇储备中美元占比为58.9%，比十年前下降8.3个百分点。

多个国家正在寻求美元之外的结算方式。印度和马来西亚同意用印度卢比进行贸易结算，巴西和阿根廷正就建立共同货币“苏尔”展开准备。这些动向表明，美元霸权正面临前所未有的挑战。

黄金价格的飙升反映了市场对美元信用的深层担忧。现货黄金突破每盎司4800美元的历史新高，表面对美元资产的不信任情绪正在蔓延。

波兰央行近期批准了一项150吨黄金的增持计划，将黄金总储备从550吨提升至700吨。波兰央行行长亚当·格拉平斯基直言：“我们需要更多的硬资产来对抗不确定性。”

桥水基金创始人达利欧在达沃斯世界经济论坛的讲话中警告，特朗普的政策可能导致其他国家政府和投资者减少对美国资产的投资，从而引发“资本战”。

他建议投资者将黄金作为关键对冲工具，在典型的投资组合中配置5%至15%的黄金。

挪威主权财富基金尚未加入抛售行列。该基金管理着约2万亿美元的财富，其中美国国债规模超过2500亿美元。挪威财政大臣表示，挪威主权财富基金现在没有理由退出美国市场，相信北约危机可以通过对话解决。

未来几个月，投资者将见证这场博弈如何加速度重塑全球资本流向的版图。没有人能预测这场风暴何时停止，但华尔街已开始重新定价美国资产的风险溢价。

参考资料：

又一北欧养老基金抛售美国国债！

财联社 2026-01-22 10:21 财联社官方账号

美欧格陵兰争端升级 德商行预警美债持有者面临制裁风险

财联社 2026-01-22 01:29 财联社官方账号