美债高位震荡，美联储态度至关重要

8月，美债利率先下后上、短端走高，超长端美债收益率维持近19年高位。
长端美债利率走高成为市场担忧，其主要受三方面因素催化：通胀预期仍受扰动、政策不确定性推升期限溢价、美债供需和财政担忧。8月美国财政部宣布提高流动性支持回购单次规模上限，但实际效果有限。一方面，市场认为财政部几乎没有能力从根本上扭转长期国债收益率的趋势；另一方面，强劲的PMI数据叠加油价上涨，增加了美联储加息的可能性。月末沃什释放鹰派姿态，市场加息预期陡增，相比7月FOMC的模糊表态引发长端利率失控，此次明确但克制的鹰派姿态或有助于稳定长期通胀预期。向后看，9月议息会议前公布的8月非农就业和CPI数据将成为关键变量。虽然美国PCE相对超预期，但达拉斯联储截尾均值PCE却接近2%政策目标，美联储是否“还有事情要做”或仍存在基准的不确定性。

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