金价强势反弹后，行情能否持续？

8月以来，黄金价格强势反弹，月末有所回调。Comex黄金期货上涨9.50%，并一度超越4750美元/盎司。黄金价格从横盘震荡转向反弹或主要源于定价因素逆风的缓解。一方面，“回流美国”故事正在放缓。虽然美债利率仍在走高，但7月底以来美元指数有所下降，美债利率的走高反映的是通胀压力和美债担忧相叠加的结果。在“弱美元”叙事回归下，黄金的战略储备意义再度提升，央行购金的结构性需求提供中长期基础买盘。另一方面，黄金期货与黄金ETF面临的空头或净流出均有所减弱，因此即使在美债利率走高的背景下，黄金价格仍有突破。
向后看，流动性向好与全球战略储备仍是黄金定价的关键支撑。流动性维度，虽然沃什演讲释放鹰派姿态，但政策框架的进一步清晰可能为通胀“足够快”地收敛后的货币政策路径奠定基础；战略储备维度，如果美元信用继续松动，黄金作为全球官方储备第一大资产的战略地位将继续提升。

（市场有风险，投资需谨慎）