云南锗业：国内磷化铟衬底龙头，剑指1000亿市值

据Lu­m­e­n­t­um指引，未来五年数据中心对磷化铟的需求CA­GR高达85%；Yo­le预测全球市场规模将从2022年的30亿美元增至2028年的64亿美元。磷化铟在高速光通信中技术主导地位稳固，2025年占比达79%，预计2030年提升至91%，是AI算力基建的“卡脖子”材料。

全球高端产能被日本住友电工、美国AXT、日本JX金属三巨头垄断，合计市占超90%。但自2025年起，我国对铟、磷化铟等物项实施出口许可管理，2026年更对日本多家实体加强最终用途审查，导致其供应链紧张，扩产受制于原料瓶颈，打开国产替代想象空间。

中国掌控全球最大已知铟储量，资源禀赋优势显著。云南锗业作为A股唯一实现6英寸磷化铟衬底规模化量产的企业，已通过海思、中际旭创、光迅科技等头部客户认证并批量供货，加速导入国产替代订单；2026年4月公告斥资1.89亿元，目标将产能从15万片/年提升至45万片/年，有望收益算力高增长赛道，打开第二增长曲线。

供给端扰动叠加需求爆发，推动国际磷化铟衬底价格飙升——2英寸光通信级磷化铟衬底从2025年初800美元/片飙升值2026年4月的2300-2500美元/片，涨幅接近2倍，急单现货价甚至突破3000美元；6英寸高端衬底更从1400美元涨到5000美元；而扩产周期长达18–24个月，新产能最早2027年后规模释放，供需缺口长期维持，形成“量价齐升”的黄金逻辑主线。