美联储收工“抽水”，标普被指到7300点？华尔街已经在讨论8000点了美联储宣布量化紧缩（QT）画上句号，加上近期口风偏鸽，华尔街开始重新把“乐观”挂在嘴边。被称为“华尔街神算子”的Fundstrat联合创始人、研究主管Tom Lee放话：如果12月行情配合，标普500到今年底有机会冲到7300点，较当前位置再涨约一成。更激进的几家投行，甚至已经在做2026年标普逼近甚至突破8000点的测算。在他看来，12月美股大概率是“强势收官月”。从点位上看，标普500离7000点只差约2%的涨幅，如果12月整体能涨5%到10%，指数摸到7300点并不夸张。支撑他信心的最大理由，就是美联储结束自2022年4月以来持续进行的缩表操作。他特别把现在的环境与2019年9月作了类比：上一次QT结束后，美股在随后的三周里涨了17%以上，在资金从“抽水”切换到“停抽”之后，风险资产的估值相当于被集体“抬了一档”。当然，现实并不是一帆风顺。12月第一个交易日，标普500还收跌了0.53%，看起来有点“不给面子”。但Tom Lee认为，这波震荡反而完成了一个健康的“换气”过程。11月的剧烈波动，让不少基金经理在震荡中被迫减仓、止损，他用“很多人在11月几乎放弃了抵抗”来形容这种情绪。头寸被清洗过一轮之后，市场进入12月的起点反而更干净。高盛交易部门的观察数据与这种说法相互印证。以标普成份股涨跌家数五日均值衡量的“市场广度”，11月上旬曾一度跌到约-150，说明表面指数不算难看，但“水面之下”已经伤痕累累。临近感恩节，这一指标又回到了+150附近，说明参与上涨的股票明显增多，不再只是少数龙头股“独自狂飙”。高盛自编的“波动恐慌指数”也从11月初的高位一路回落，目前在5附近，略高于近三年均值，已经远离恐慌区间。仓位端的重置同样清晰可见。高盛估算，光是11月，与标普500挂钩的系统性策略就卖出了大约160亿美元的仓位，这些机械化卖盘在之前的下跌中起到了推波助澜的作用。随着这轮“去风险”过程被市场消化，他们对12月的基准情形已经从净卖出转为小幅净买入，预计净买入规模约47亿美元。换句话讲，进入12月，系统性资金站在了比前几周更有利的位置上。利率和政策预期，则为这份乐观再添一把火。最近一段时间，一些美联储官员的表态明显偏鸽，市场重新押注明年降息节奏可能加快。更有甚者，把目光投向了下任美联储主席人选——有传闻称，美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特有望接棒，而他在利率问题上的态度，与特朗普偏爱“低利率”的思路高度一致。正是在这种组合之下，上周美股三大指数集体回暖，道指单周上涨3.18%，标普上涨3.73%，纳指上涨4.91%，市场情绪明显从“防守状态”切回了“风险偏好模式”。对风险资产的乐观，还延伸到了加密货币市场。尽管比特币和以太坊在11月中旬先挨了一轮重锤，近期又遭遇二次打击，表现确实让多头失望，但Tom Lee并不认为这轮行情已经“见顶”。在他设想的路径中，如果美联储维持鸽派立场，股市继续走强，那么加密货币极有可能与美股同步重新走上一波行情。如果把视野从今年底拉长到2026年，会发现Tom Lee绝不是“孤勇者”。多家华尔街大行最近陆续给出了2026年标普500的目标位，数字不完全相同，但共识很清晰：货币政策将整体走向宽松，叠加AI投资浪潮和盈利扩散，牛市还没有走完。摩根大通股票策略团队，由Dubravko Lakos-Bujas牵头，将标普500的2026年底目标点位定在7500点。在他们的基准情景中，美联储未来还会再降息两次，然后进入一段时间较长的观望期。如果通胀下降的斜率继续超预期，美联储加大降息力度的空间会被打开，标普向8000点甚至更高上冲的概率随之上升。摩根大通认为，目前略显“昂贵”的估值，并非完全脱离现实，而是在提前反映几个预期：企业盈利增速高于历史趋势线、AI资本开支的长期繁荣、股东回报的持续提升，以及以所谓“大而美法案”等为代表的宽松财政环境。更关键的是，他们觉得市场还低估了监管放松和AI带来的生产率提升，对盈利的中长期推动。一向被视作“悲观派”的摩根士丹利策略师Michael Wilson，这一次同样站在了乐观阵营。他给出的未来一年标普目标是7800点，认为前一段时间的抛售潮已经进入尾声，短期的任何再度走弱，更像是为2026年多头仓位提供上车机会。在他的框架里，美联储的降息措施将托住估值中枢，而AI技术将从效率和利润两头改善企业基本面。德意志银行把标普500的2026年底目标定在8000点，态度最为激进。支撑他们信心的是盈利的“扩散效应”。德银的股票策略师预测，标普500成份股的每股收益在明年将大增14%，达到320美元。随着AI驱动的增长动力，从“美股七巨头”逐步外溢到金融股、周期股等更广泛的行业，这轮牛市在他们眼中会越来越“均衡”，而不是只靠少数科技巨头单线拉升。瑞银全球研究部则认为，由AI推动的这波美股上涨行情至少还能延续到2026年。他们给出的明年底标普目标为7500点，核心逻辑是企业盈利有望保持强劲，且高度集中的科技板块在震荡中展现出很强的韧性。即便市场对“AI泡沫”和个别热门股估值过高的担忧没有消失，瑞银也判断，这类担忧对整体市场的实质影响有限。汇丰给出的2026年底标普目标同样是7500点，预期标普有机会连续第二年录得两位数涨幅。他们看重的是三点：宏观经济环境整体稳定、政策不确定性有所消退，以及AI投资热潮仍在加速蔓延。在这样的背景下，标普成份股企业的每股收益有望再增长12%。巴克莱则刚刚把自己对2026年底标普500的目标，从7000点上调至7400点，同时把2026年的每股收益预期从295美元提高到305美元。他们承认宏观经济增长大概率将保持低位，但认为大型科技股在这种环境下反而会凸显防守加进攻的属性。一方面，货币与财政环境整体向有利于资产价格的方向改善；另一方面，AI赛道的竞争热度一点没降，科技行业的盈利增速有望继续超出共识。综合来看，一边是美联储结束QT、口风偏鸽，给流动性和估值托了底；另一边，是AI资本开支和盈利扩散的长期故事仍在展开。Tom Lee把年底标普7300点当成短期战术目标，华尔街各大行则把7500、7800、8000写进了中长期路线图。至于最终指数能走多高，留给市场和未来两年的基本面去验证。对投资者而言，更现实的问题是：在一个越来越多机构押注“高位慢牛”的环境里，如何安排好自己的仓位和节奏。
