认真看了下蔚来三季度财报，可以称得上全面开花，虽然这个“花”开得还不算太大，但目

认真看了下蔚来三季度财报，可以称得上全面开花，虽然这个“花”开得还不算太大，但目前的趋势是向好的，我有个最大的感受，就是蔚来“活过来了”，公司主营业务复苏明显，核心数据都交出了超预期答卷。最直观的就是车子卖得火，8.7万台的交付量比去年同期多了四成，环比也涨了两成，创了历史新高。这不是靠降价冲量，而是两款高端车型撑起来的，乐道L90上市三个月就卖了3.3万台，连续霸占纯电大型SUV冠军；全新ES8更猛，41天就交付1万台，刷新了40万以上纯电车型的破万速度，说明用户愿意为高价值产品买单，对蔚来这个品牌还是很认可的。卖得多也赚得多，综合毛利率13.9%、整车毛利率14.7%，都是近三年最高，意味着每卖一辆车能赚的钱变多了，成本控制和产品定价策略都见了效。更关键的是财务状况越来越健康，现金储备飙到367亿元，环比多了近百亿，还实现了正向经营现金流和自由现金流，相当于企业“钱包”鼓了，造血能力也强了，不用再担心现金流紧张的问题。 现在蔚来的多品牌战略还是挺成功的，蔚来、乐道、萤火虫分别覆盖高端、主流和小车市场，既扩大了份额又对冲了风险。不过行业竞争还在加剧，新能源汽车市场内卷可能超预期，四季度12 - 12.5万台的交付目标压力不算小，当然了，既然蔚来把目标数据列出来了，说明他有信心完成。总体来看，这份财报证明蔚来跨过了经营拐点，从烧钱换增长转向高质量盈利，后续发展更有底气了。有喜也有忧，2025年第三季度净亏损为人民币34.805亿元，同比下降31.2%，环比下降30.3%，虽然亏损进一步收窄，但单季度接近35亿的亏损压力还是挺大的。之前网络流传出李斌立下了“军令状”，要求蔚来第四季度必须盈利，这个目标仍充满重大不确定性。不同于其他车企，蔚来前期重点投入的换电模式到底是对是错，市场对此仍存在巨大争议，随着固态电池技术的突破，汽车续航达到上千公里或成为常态，车主到底还需要不需要换电，这个就交给市场吧，我不敢妄下结论。