【本周策略观点1124】1、全球AI产业叙事质疑与担忧上升，倾向于认为目前美国离

【本周策略观点1124】1、全球AI产业叙事质疑与担忧上升，倾向于认为目前美国离“AI泡沫破裂”仍有距离；而国内的AI投资则仍处起步阶段，周期有明显差异。近期海外AI投资的关注点从算力竞赛转至投入产出考量，这并不意味着AI产业趋势暂停，而是定价会出现分化，一些科技巨头基于表现较好的资产负债表和投资回报预期、以及大模型等技术持续迭代进步，市场依然认可；就国内而言，AI投资才处于初起步阶段，国产替代和产业周期阶段存在本质区别。而Ai应用方面，仍有爆款 2025年11月18日，蚂蚁集团推出的AI助手“灵光”上线仅4天，下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六，刷新全球主流AI产品的百万下载速度纪录。2、周末消息面偏积极，海外12月美联储降息概率升至70%（实际上明年换届前12月降息25BP和明年降息预期的鸽派信号，只能二选一，特朗普也可以通过提前官宣提名人选来发酵预期对冲下），上周五美股企稳，VIX快速回落，10月以来中美权益相关性高，也有助于国内风险偏好企稳，这两天关注比特币表现。本周一些二线经济数据披露和美联储褐皮书值得关注。产业上，可能批准NV向中国出售H200芯片也算进展，国内也有科创类ETF集中批复的信号，周五宽基ETF流入量仅次于4月关税时期。连续缩量阴跌后的放量大跌，应该是有助于情绪出清的，提前退出猴市，对于胜率反而是提升，科技情绪指标甚至跌到4月和1月水平，甚至有可能12月提前演绎春季躁动。3、上证跌破上升趋势线后，又快速跌破60日线，进入周线4浪调整，比较好类比的2017年11-12月情况，急跌后有缓慢震荡和收敛波动的过程，再凝聚向上的过程。短期看60分钟ABC跌出来了（日线A浪），本周修复是大概率。创业板指也先看20周线，恒科到年线附近了，很充分了。稳健回报导向的绝对收益资金持续入市在增强市场的内在稳定性，在增量资金越来越多地以左侧稳健型资金为主的资金生态下，A股/港股未来可能更多地像美股一样出现“急跌慢涨”。对需要增配权益的投资者而言，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机（投资有风险，仅供参考）